>> 華鑫證券-湖南黃金(002155)公司事件點評報告：自產(chǎn)金礦、銻礦略有下滑，但價格上升仍支撐公司業(yè)績-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 512KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
傅鴻浩,杜飛 |
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事件
湖南黃金發(fā)布2023年半年報：2023年上半年營業(yè)總收入129.79億元，同比增長17.77%；歸母凈利潤2.80億元，同比增長4.82%；扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利潤為2.80億元，同比增長6.95%。
投資要點
▌自產(chǎn)金、銻礦產(chǎn)量略有下滑
報告期內(nèi)，公司共生產(chǎn)黃金27.873噸，同比+15.2%；但是自產(chǎn)黃金略有下滑，上半年產(chǎn)量為2.268噸，同比7.97%。
銻金屬方面，上半年生產(chǎn)銻品14,297噸，同比減少20.62%，其中銻錠2,497噸，氧化銻7,380噸，含量銻2,858噸，乙二醇銻1,362噸，氧化銻母粒200噸。其中，銻品自產(chǎn)8,880噸，同比-19.46%。
▌ 2023H1銻金價格均同比上漲
2023H1銻金屬及黃金價格均同比上升。根據(jù)百川盈孚報價，2023H1國內(nèi)銻錠均價為80864元/噸，同比2022H1高出2532元/噸。黃金價格方面，根據(jù)上海黃金交易所報價，2023H1國內(nèi)9999黃金均價為434.08元/克，同比2022H1高出42.11元/克。
▌銻金價格表現(xiàn)強勢，有望支撐下半年業(yè)績
后續(xù)銻價有望保持強勢。根據(jù)百川盈孚報價，8月以來，銻錠價格保持回升態(tài)勢，2023年8月11-8月18日當(dāng)周銻錠報價為78884元/噸，已經(jīng)較7月底的年內(nèi)最低價74850元/噸，回升了約4000元/噸。
國內(nèi)銻品偏弱供應(yīng)有望支撐價格。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會銻業(yè)分會對40家會員企業(yè)主要銻產(chǎn)品的產(chǎn)量統(tǒng)計顯示，2023年上半年銻錠產(chǎn)量為3.05萬噸，同比下降18%；三氧化二銻產(chǎn)量為4.69萬噸，同比下降13.4%；乙二醇銻產(chǎn)量為5,959噸，同比下降8.6%。2023H1國內(nèi)主流銻產(chǎn)品產(chǎn)量均有所下滑，而后續(xù)光伏玻璃及傳統(tǒng)阻燃劑對銻的需求仍有支撐，仍看好后續(xù)銻價。
金價方面，當(dāng)前金價達(dá)到約458元/克的位置，較上半年均價有約24元/克的漲幅。我們認(rèn)為當(dāng)前處于美聯(lián)儲加息末尾，黃金價格仍有進(jìn)一步上漲空間。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年營業(yè)收入分別為285.05、316.01、340.40億元，歸母凈利潤分別為6.50、7.66、8.06億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為20.9、17.7、16.9倍，
2023年上半年公司自產(chǎn)銻和自產(chǎn)金的產(chǎn)量有不同程度下滑，因此我們下調(diào)盈利預(yù)測。但是我們預(yù)期后市銻價和金價保持強勢，仍能為公司業(yè)績帶來較大彈性，因此維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
1）銻需求大幅下降；2）銻價不及預(yù)期；3）黃金價格不及預(yù)期；4）公司業(yè)績不及預(yù)期等。
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