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事件：公司發(fā)布2023中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營收38.7億元，同比增長0.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.9億元，同比增長5.9%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.54元/股。
　　公司財(cái)務(wù)穩(wěn)健，歸母凈利潤和現(xiàn)金流量穩(wěn)步增長。2023H1公司分別實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利潤38.7/5.9億元，同比分別上升0.8%/上升5.9%。盈利能力不斷提升，2018年以來，公司凈利率持續(xù)穩(wěn)定增長，毛利率整體提升顯著，2023H1公司毛利率高達(dá)31.9%，凈利率為17.3%。公司運(yùn)營效率不斷提升，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，2023H1公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量為8.12億元，同比增長4.72%，得益于公司著力加大應(yīng)收帳款回收力度。公司打造“5+X”產(chǎn)業(yè)體系，深耕“城鎮(zhèn)供水、污水處理、清潔能源”三大核心板塊，培育打造“固廢處置、環(huán)境治理”新產(chǎn)業(yè)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈資源板塊協(xié)同發(fā)展。
　　自來水板塊獨(dú)占性優(yōu)勢顯著，污水處理廠網(wǎng)一體化不斷推進(jìn)。2023H1自來水板塊實(shí)現(xiàn)收入4.4億元，同比增長10.8%，公司將繼續(xù)推進(jìn)九望新城、昌東、東站廣場等區(qū)域供水管網(wǎng)建設(shè)，重點(diǎn)培育直飲水項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)在供水產(chǎn)業(yè)鏈上的延鏈、補(bǔ)鏈。2023H1污水處理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入12.2億元，同比增長14.7%，持續(xù)拓寬污水市場份額，采取多種方式承接全省污水處理廠運(yùn)營項(xiàng)目，加快崇仁、進(jìn)賢、安義污水廠網(wǎng)一體化項(xiàng)目推進(jìn)。
　　清潔能源業(yè)營收保持增長，新產(chǎn)業(yè)固廢處置板塊協(xié)同發(fā)展。公司燃?xì)庑履茉礌I收在各項(xiàng)核心業(yè)務(wù)營收中占比最高，2023H1達(dá)15.8億元，同比增長1.5%；新能源方面，公司是南昌市最大的車用天然氣供應(yīng)商，在南昌市燃?xì)馐袌稣加新食?0%，天然氣“瓶改管”工作不斷推進(jìn)，實(shí)現(xiàn)氣化率的進(jìn)一步提升。2023H1公司固廢處置業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.7億元，堅(jiān)持深耕固廢領(lǐng)域，積極尋找固廢業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，完善延伸固廢系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈。公司掌握多種類固廢處置的綜合服務(wù)能力，發(fā)揮水務(wù)、環(huán)保、固廢共生發(fā)展的協(xié)同效應(yīng)。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為10.9/12.0/13.0億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.99/1.10/1.19元；我們給予公司2023年11倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.89元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：用水需求不及預(yù)期、氣化率提升不及預(yù)期、固廢項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。