>> 中信期貨-黑色建材組日報：減產(chǎn)預(yù)期反復(fù)，盤面利潤下行-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
唐運 |
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黑色：減產(chǎn)預(yù)期反復(fù)，盤面利潤下行
邏輯：昨日黑色板塊品種間分化加劇，盤面利潤持續(xù)走縮。需求端，淡季鋼材需求維持弱勢，但天氣影響結(jié)束后需求回補。供應(yīng)端，鐵水產(chǎn)量增至245萬噸，短期限產(chǎn)政策作用并不明顯。成本端，煤礦事故頻發(fā)，焦煤減產(chǎn)支撐焦炭成本，鋼焦博弈或繼續(xù)升級。鐵礦港口庫存累積，但受鐵水高產(chǎn)量支撐礦價反彈。庫存方面，鋼材庫存在淡季小幅下降，爐料庫存處于低位，整體壓力有限。宏觀方面，央行或?qū)⒃O(shè)立應(yīng)急流動性金融工具（SPV），由主要銀行參與，配合財政的再融資債券，將一定程度上支持城投平臺化解當(dāng)下的流動性風(fēng)險，提振市場情緒。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，但美聯(lián)儲議息會議紀(jì)要偏鷹，導(dǎo)致市場預(yù)期加息概率小幅上升。
行業(yè)方面，上周五大材需求量環(huán)比增加47萬噸至945萬噸，產(chǎn)量維穩(wěn)，庫存小幅去化。雙焦短期需求支撐仍在，但鋼材需求淡季疊加粗鋼限產(chǎn)預(yù)期，雙焦需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱。近期需要重點關(guān)注煤礦安檢和旺季現(xiàn)實需求。此外，動力煤旺季步入后期，需關(guān)注煤炭板塊淡季回調(diào)壓力。由于鋼廠繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量增加，港口疏港量延續(xù)高位，但后續(xù)隨著鐵礦需求下降，疏港量或高位回落。宏觀層面來看，受消息層面影響，市場再次期待地產(chǎn)政策；但粗鋼平控政策依然存在，礦價易受消息層面的干擾。中長期來看，隨著海外供給增加，港口庫存壓力加大，鐵礦供需轉(zhuǎn)松的趨勢依然存在。減產(chǎn)預(yù)期反復(fù)，廢鋼震蕩運行。合金維持供需雙弱格局，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計短期震蕩運行。預(yù)計鐵合金短期震蕩運行。玻璃供當(dāng)前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷小幅走強但真實需求尚未修復(fù)，產(chǎn)量也不斷同步回升，長期基本面仍舊偏弱，現(xiàn)貨產(chǎn)銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價格。純堿近月檢修和投產(chǎn)抵消部分后，8月大概率去庫，基本面好轉(zhuǎn)與悲觀預(yù)期有一定博弈，警惕遠(yuǎn)興持續(xù)不及預(yù)期以及檢修超預(yù)期，造成近月現(xiàn)貨持續(xù)緊張。長期供需走弱邏輯不改。煤礦事故頻發(fā)，產(chǎn)地發(fā)運倒掛現(xiàn)象仍存，港口優(yōu)質(zhì)貨源有限，進口煤優(yōu)勢明顯收窄，貿(mào)易商挺價意愿強烈，市場謹(jǐn)慎觀望，煤價維穩(wěn)運行。
整體而言，近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預(yù)期，粗鋼平控政策具體細(xì)則，煤炭價格是否見頂，以及美國加息政策變化；其中政策方面，金融數(shù)據(jù)壓力較大，預(yù)計穩(wěn)增長政策仍有可能繼續(xù)出臺。粗鋼平控政策陸續(xù)出臺但執(zhí)行力度有限，定價權(quán)重降低，爐料有補漲驅(qū)動。煤炭需求旺季進入后期，庫存壓力仍偏高，煤價有所松動。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，加息預(yù)期下降，市場情緒好轉(zhuǎn)。預(yù)計短期黑色板塊價格仍將偏震蕩運行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險事件發(fā)展。
風(fēng)險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補庫加快（上行風(fēng)險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險（下行風(fēng)險）
中線展望：震蕩
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