>> 東北證券-洪都航空(600316)業(yè)績短暫承壓，型號立項及研制進展顯著-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
661KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王鳳華 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年度報告，公司實現(xiàn)營收17.16億元，同比減少15.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.07億，同比減少48.81%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.04億，同比減少69.30%。
點評：
業(yè)績受交付數(shù)量影響承壓，23Q2盈利能力有所修復。收入端，23H1公司營收同比下降主要系產(chǎn)品交付數(shù)量減少所致。盈利能力方面，2023H1公司毛利率為2.85%，同比增加0.30pct，凈利率為0.40%，同比減少0.28pct；2023Q2毛利率為2.82%，同比增加0.62pct，凈利率為1.01%，同比增加0.34pct，盈利能力有所修復。費用端，23 H1銷售/管理/財務/研發(fā)費用率為0.23/1.05/-0.17/1.55%，同比-0.02/-0.09/+0.04 /+0.60 pct，主要由于銷售人員減少、無形資產(chǎn)攤銷額減少及利息收入減少等所致。
打造全譜系教練機科研生產(chǎn)基地，教練機+防務產(chǎn)品雙重驅(qū)動，多個重點型號立項及研制工作取得顯著進展。公司形成了初、中、高級教練機全譜系產(chǎn)品的研制開發(fā)和生產(chǎn)制造能力，主要產(chǎn)品為CJ6初級教練機、K8基礎教練機和L15高級教練機，打造了“集中篩選、基礎通訓、專業(yè)分軌”的教練機裝備體系，未來有望受益于國內(nèi)教練機列裝及軍貿(mào)出海雙重驅(qū)動。洪都660所作為航空工業(yè)集團內(nèi)兩家導彈研究所之一，長期承擔我國空面導彈研制任務。伴隨先進戰(zhàn)機的批量列裝，公司防務產(chǎn)品需求有望保持高景氣。報告期內(nèi)，公司多個重點型號立項及研制工作取得顯著進展。
新一輪國企改革提速，降本增效持續(xù)推進。央企經(jīng)營指標體系由“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”，更強調(diào)盈利能力和現(xiàn)金流安全。公司有望受益于新一輪國企改革。公司持續(xù)推進降本增效工作，發(fā)布專項行動方案，明確年度成本費用控制目標，加大貨款回籠和債權(quán)債務清理力度，拓寬融資渠道，降低融資成本，建設成本管理信息系統(tǒng)，推進型號全周期低成本管理。
投資建議：預計公司2023-2025年實現(xiàn)營收80.19/98.30/119.27億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.42/1.93/2.36億元，維持“買入”評級。
風險提示：訂單不及預期，產(chǎn)品交付推遲，業(yè)績和估值判斷不及預期
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