>> 廣發(fā)證券-電子行業(yè)復(fù)蘇系列13：中國臺灣電子公司23M7經(jīng)營情況跟蹤-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
1429KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍,王亮,耿正 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
中國臺灣電子指數(shù)年初至23M7漲幅28.7%，23M7月內(nèi)漲幅2.6%。費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)、申萬電子指數(shù)、申萬半導(dǎo)體指數(shù)、中國臺灣電子指數(shù)2023年初至23M7，漲幅分別為54.4%、8.0%、0.4%、28.7%；23M7月度漲幅分別為5.1%、-0.8%、0.6%、2.6%。從中國臺灣細(xì)分電子指數(shù)來看，月度漲幅最高的指數(shù)為中國臺灣計算機(jī)及外圍設(shè)備行業(yè)指數(shù)，漲幅為26.8%；跌幅最高的指數(shù)為中國臺灣其他電子指數(shù)，跌幅為2.5%。從重點公司股價表現(xiàn)來看，23M7月內(nèi)漲幅最高的5家重點中國臺灣電子公司為華泰電子、緯創(chuàng)、廣達(dá)、英業(yè)達(dá)、緯穎；月內(nèi)跌幅最高的5家公司為信驊科技、矽力杰、世界、景碩科技、臺半。
23M7中國臺灣重點電子公司營收情況及近期展望。細(xì)分板塊營收表現(xiàn)：實現(xiàn)營收同比增長的板塊有：顯示驅(qū)動IC（YoY+21.5%）；營收環(huán)比增長較快的三個板塊為：果鏈光學(xué)（MOM+46.3%）、晶圓廠代工（MOM+12.0%）、電路板（MOM+11.4%）。晶圓代工板塊：臺積電23Q2實現(xiàn)營收156.8億美元，QoQ-6.2%；實現(xiàn)毛利率54.1%，QoQ-2.2pct；根據(jù)公司Earning Call Transcript，當(dāng)前AI加速產(chǎn)品營收占比6%，預(yù)計未來五年CAGR接近50%，營收占比將超過10% (lowteens percent)；COWOS產(chǎn)能緊張將持續(xù)到24年年底，預(yù)計擴(kuò)產(chǎn)后產(chǎn)能約為當(dāng)前2倍；公司指引23Q3營收167~175億美元，中值QoQ+9.1%；指引毛利率51.5%~53.5%，中值QoQ-1.6pct。數(shù)字IC板塊：聯(lián)詠23Q2實現(xiàn)營收303億臺幣，環(huán)比增長26%，接近公司指引上限；根據(jù)聯(lián)詠Earning Call Transcript，公司目前觀察到需求恢復(fù)、618銷量均弱于預(yù)期，由于需求的不可見性，客戶正在控制庫存、下單更為謹(jǐn)慎。對Q3指引營收281~291億臺幣，中值QoQ-6%；毛利率38%~40%，中值QoQ-2.7pct。存儲板塊：根據(jù)南亞科技Earning CallTranscript，目前客戶端庫存健康，預(yù)計Q4供需平衡將得到改善；產(chǎn)品價格方面，預(yù)計23Q2、23Q3觸底反彈，23Q4可能出現(xiàn)回升；需求方面，23Q2需求已經(jīng)觸底，23H2有望適度回升；終端與組裝廠商板塊：根據(jù)英業(yè)達(dá)經(jīng)營展望，23Q3筆電出貨量有望較Q2持平；AI服務(wù)器得到英偉達(dá)持續(xù)拉貨，盡管H100供應(yīng)鏈因下游需求強(qiáng)勁而出現(xiàn)缺料，但Q3出貨也將有所成長。我們認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)正位于本輪周期的中后期，伴隨行業(yè)庫存調(diào)整至接近健康水位，行業(yè)陸續(xù)迎來補(bǔ)庫存需求，而23H2終端需求也可能會隨著宏觀的邊際改善逐步回暖，迎來真實需求的復(fù)蘇。
風(fēng)險提示。下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，新產(chǎn)品進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險。
|
|
