>> 方正證券-“大安全當立”系列報告(七)，并購重組：小公司的“大安全”之旅-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大?。?/td>
| 2916KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
曹柳龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
23年高質(zhì)量發(fā)展（大安全主線）將孕育出結(jié)構(gòu)性“寬信用”新方向
我們在8.22《“調(diào)結(jié)構(gòu)”先破后立，“大安全”主線回歸》中提示：18-19年“先破后立”，地產(chǎn)/基建“緊信用”，科技制造結(jié)構(gòu)性“寬信用”，帶來19-21年半導(dǎo)體+新能源車鏈的“擴產(chǎn)”新周期。預(yù)計23年也將“先破后立”，地產(chǎn)/基建“信用托底”，“大安全”結(jié)構(gòu)性“寬信用”，也將帶來中特估+AI算力基建+新能源車鏈的“擴表”新黎明。
并購重組是19-21年結(jié)構(gòu)性“寬信用”的重要抓手，預(yù)計在23年也將成為“大安全”主線下結(jié)構(gòu)性“寬信用”的重要路徑！
19-21年復(fù)盤：中小市值的科技制造企業(yè)（半導(dǎo)體/新能車鏈）并購重組，能夠獲得2年以上的長期超額收益
?。?）頂層設(shè)計：19年并購重組政策持續(xù)優(yōu)化，支持科技制造企業(yè)。20年初再融資新規(guī)全面精簡發(fā)行條件，充分釋放并購重組的市場活力，20-21年開展并購重組的上市公司數(shù)量大幅增加。
?。?）并購主力：中小市值的科技制造企業(yè)（半導(dǎo)體/新能源車鏈）。開展并購重組的上市公司以中小市值為主，市值小于300億的比例超過85%。一方面，中小市值公司可以作為“競買方”積極并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，打開更廣闊的成長空間；另一方面，中小市值公司也可作為“標的方”被并購重組，實現(xiàn)逆向上市。19-21年結(jié)構(gòu)性“寬信用”三大方向（半導(dǎo)體、新能源車鏈、國企改革）均積極開展并購重組。
（3）行情演繹：并購重組3個月后行情啟動，能持續(xù)兩年左右。小市值公司并購重組的超額收益相對更高；半導(dǎo)體、新能源車鏈、國企改革的并購重組，超額收益也高于整體；其中，半導(dǎo)體小市值作為（被并購）“標的方”的超額收益更顯著，2年累計超額收益70%以上。
展望23年：“大安全”主線當立，右側(cè)布局中特估+AI算力基建+新能源車鏈中的小市值公司的并購重組
23年聚焦結(jié)構(gòu)性“寬信用”的三大方向：中特估、AI算力基建、新能源車鏈。類似19-21年，信用偏緊的環(huán)境下，并購重組是“寬信用”的發(fā)力點之一。23年中特估+AI算力基建+新能源車鏈也有望迎來并購重組高峰期。建議右側(cè)布局中小市值公司的并購重組方向，尤其是23年以來首次披露并購重組的AI算力基建、新能源車鏈和中特估個股（詳見正文）。
風(fēng)險提示：策略觀點不代表行業(yè)、宏觀經(jīng)濟下行壓力超預(yù)期、盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動等。
|
|
