>> 光大證券-融創(chuàng)服務(1516.HK)2023年中期業(yè)績點評：堅持關聯(lián)業(yè)務市場化原則，持續(xù)聚焦核心一二線城市-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 428KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何緬南 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：融創(chuàng)服務2023年上半年營收同比-15%，歸母凈利潤扭虧為3.4億元
融創(chuàng)服務發(fā)布2023年中期業(yè)績公告，報告期內實現(xiàn)收入33.96億元，同比下降15%；毛利8.4億元，同比下降25%，歸母凈利潤約3.4億元，對比上年同期為虧損7.51億元。截至2023年6月30日，物業(yè)管理合約面積3.96億平，在管面積2.63億平，住宅占比82%，非住宅占比18%。
點評：堅持關聯(lián)業(yè)務市場化原則，持續(xù)聚焦核心一二線城市
1)關聯(lián)業(yè)務持續(xù)調整，整體經(jīng)營安全性提升。由于關聯(lián)方受房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下行影響，公司自2022年下半年開始大幅縮減關聯(lián)方非業(yè)主增值服務業(yè)務，2023年上半年，非業(yè)主增值服務收入2.03億元，同比減少77%，收入占比6.0%，較上年同期下滑16pct，毛利3201萬元，同比減少2億元。商業(yè)運營管理服務收入0.22億元，同比減少80%，毛利320萬元，同比減少0.79億元，收入減少主要因為公司對部分回款率偏低的關聯(lián)方業(yè)務延緩收入確認。公司收縮關聯(lián)方非業(yè)主增值業(yè)務，削減地產(chǎn)關聯(lián)方業(yè)務影響，經(jīng)營安全性提升。
2)聚焦核心主業(yè)與核心城市，優(yōu)化社區(qū)生活業(yè)務架構。公司調整經(jīng)營策略，進一步聚焦核心城市和核心產(chǎn)品，45個核心一二線高能級城市在管面積占總在管面積的80%，同時圍繞核心城市積極拓展項目，受益于在管面積增加，上半年公司基礎物管營收同比增長8.1%；同時，對現(xiàn)有社區(qū)生活服務進行調整，聚焦核心城市業(yè)主需求，提供公司有優(yōu)勢的品類，對邊緣產(chǎn)品主動收縮，上半年社區(qū)生活服務營收同比減少16.3%，其中占比較高的便民服務（包括家政類業(yè)務和社區(qū)零售）業(yè)務收入同比減少21.8%。
3)加強關聯(lián)方應收賬款管理。截至2023年6月30日，公司關聯(lián)方貿易應收款總額約32.4億元，較2022年末減少約1.31億元，關聯(lián)方貿易應收款計提的減值撥備較2022年末撥回人民幣0.56億元，關聯(lián)方貿易應收款的增加與減值撥備基本得到控制。后續(xù)公司將繼續(xù)堅持關聯(lián)方業(yè)務市場化原則，對關聯(lián)方業(yè)務進行調整，控制貿易應收款余額的進一步增加。
盈利預測、估值與評級：由于關聯(lián)方融創(chuàng)中國受房地產(chǎn)下行影響，影響公司發(fā)展速度，關聯(lián)業(yè)務收入和利潤出現(xiàn)較大調整，社區(qū)生活服務和商業(yè)運營業(yè)務縮減，恢復狀況仍需進一步觀察，我們下調公司盈利預測，2023年上半年關聯(lián)方應收賬款減值有撥回，好于我們預期，應收賬款減值對2023年利潤的影響減小；綜合考慮，我們預測公司2023-2025年歸母凈利潤為6.2億元/6.9億元（-6%）/7.8億元（-10%），對應EPS為0.20/0.23/0.25元，當前股價對應PE為10/9/8倍，維持“增持”評級。
風險提示：外拓不及預期，關聯(lián)業(yè)務營業(yè)收入與減值存在不確定性。
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