>> 國信證券-珠海冠宇(688772)2023年中報點評：二季度消費電池量利齊升，動力儲能業(yè)務扎實推進-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王蔚祺 |
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此報告為加密報告 |
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公司2023H1實現凈利潤1.40億元，同比+125%。公司2023H1實現營收54.74億元，同比-5%；實現歸母凈利潤1.40億元，同比+125%；毛利率為22.47%，同比+4.20pct。公司2023Q2實現營收30.97億元，同比+13%、環(huán)比+30%；實現歸母凈利潤2.80億元，同比+2338%、環(huán)比扭虧為盈；毛利率為25.39%，同比+7.89pct、環(huán)比+6.73pct。
筆電需求邊際好轉，公司二季度出貨量明顯增長。2023Q2全球筆記本電腦出貨量達到4045萬臺，環(huán)比增長16%，連續(xù)六個季度以來首次恢復成長，需求溫和向好。公司2023H1消費類電池營收為49.34億元，同比-7%；毛利率為24.32%，同比+5.4pct。我們估計公司2023Q2消費電池銷量約為0.9億只，環(huán)比增長40%以上；Q2消費電池毛利率超25%，環(huán)比增長明顯。公司產能利用率提升有望攤銷成本，從而推動盈利能力環(huán)比改善。
公司積極加深客戶合作，市場份額有望穩(wěn)中有升。筆記本電腦及平板電腦電池市場方面，公司不斷擴大蘋果、惠普、聯想、戴爾、華碩、宏碁、微軟、亞馬遜等廠商中的供貨份額。手機電池市場方面，公司與華為、榮耀、小米、OPPO、VIVO、聯想、中興等深入合作，并在2023H1首次實現蘋果手機電池量產，為未來手機市場份額增加了新的機遇。此外，公司積極拓展智能穿戴設備、無人機、智能清潔電器、電動工具等新興消費類電子產品市場。
公司動力與儲能業(yè)務布局扎實推進。公司2023H1動力及儲能類業(yè)務營收為4.21億元，同比+190%；子公司浙江冠宇2023H1虧損2.49億元。啟停電池方面，公司已得到通用、上汽、捷豹路虎等國內外一線車企認可，并開始逐步量產出貨。家用儲能電池方面，公司與大秦、Sonnen、艾羅等密切合作，并積極開拓海外客戶。電網側儲能、發(fā)電側儲能及工商業(yè)儲能方面，公司預計2023年陸續(xù)完成305Ah、320Ah、320+Ah容量電芯及1小時系統(tǒng)的開發(fā)和認證工作，2024年起逐步量產。此外，公司在儲能系統(tǒng)方面積極布局，2022年和2023年公司兩次中標南網大儲系統(tǒng)項目，合計中標容量為445MWh。
風險提示：需求不及預期；新客戶開拓不及預期；原材料價格劇烈波動。
投資建議：上調盈利預測，維持“增持”評級。基于消費電子需求邊際向好的變化，我們上調盈利預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤為4.78/11.15/16.21億元（原預測2023-2025年為3.16/9.73/15.41億元），同比+425/133/45%，EPS分別為0.43/0.99/1.44億元，當前PE為47/20/14倍。
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