>> 華金證券-四維圖新(002405)看好公司智駕、智芯的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
方聞千 |
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事件：公司發(fā)布2023H1業(yè)績(jī)報(bào)告，2023H1實(shí)現(xiàn)收入15.01億元，同比增長(zhǎng)9.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.95億元，同比降低738.32%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-2.95億元，同比降低735.21%。單季度來看，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)收入7.94億元，同比增長(zhǎng)6.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.92億元，同比降低308.95%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)-1.92億元，同比降低309.04%。
收入端保持增長(zhǎng)，研發(fā)投入加大導(dǎo)致公司上半年凈利潤(rùn)有所下滑。收入端，得益于智芯、智駕業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，公司上半年收入保持增長(zhǎng)；成本端，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，導(dǎo)致毛利率較低的智駕業(yè)務(wù)占比提升（近10%），從而公司毛利率較去年同期有所下滑；費(fèi)用端，由于公司各業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和研發(fā)投入的增加，導(dǎo)致公司利潤(rùn)有所下滑。23H1公司綜合費(fèi)用率較去年同期提高了6.43pct，其中研發(fā)費(fèi)用投入加大，同比增長(zhǎng)26.70%。具體來看，
1）智云：23H1實(shí)現(xiàn)收入8.78億元，同比增長(zhǎng)3.63%。報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)布首個(gè)場(chǎng)景地圖，并實(shí)現(xiàn)了應(yīng)用落地，同時(shí)數(shù)據(jù)合規(guī)服務(wù)在多個(gè)項(xiàng)目中成功落地。6月，公司成為全國(guó)首個(gè)全國(guó)城市普通道路高級(jí)輔助駕駛地圖審圖號(hào)的企業(yè)，共30個(gè)省份120個(gè)城市高級(jí)輔助駕駛地圖獲批，預(yù)計(jì)未來將持續(xù)促進(jìn)智云業(yè)務(wù)發(fā)展。
2）智艙：23H1實(shí)現(xiàn)收入2.42億元，同比減少17.90%。公司乘用車輕量級(jí)出行產(chǎn)品的首個(gè)版本已完成路測(cè)，且導(dǎo)航SDK軟件產(chǎn)品已有落地項(xiàng)目，同時(shí)商用車智艙儀表在上汽大通多款車型實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
3）智芯：23H1實(shí)現(xiàn)收入2.23億元，同比增長(zhǎng)4.94%。公司芯片出貨量持續(xù)增加，杰發(fā)科技SoC芯片累計(jì)出貨量突破7500萬顆，裝配全球超7500萬輛汽車，且公司自研的座艙芯片AC8015在國(guó)內(nèi)和海外車型均實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)。同時(shí)，公司MCU新產(chǎn)品已進(jìn)入量產(chǎn)階段，座艙芯片AC8025將于2024年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
4）智駕：23H1實(shí)現(xiàn)收入1.44億元，同比增長(zhǎng)41999.87%。報(bào)告期內(nèi)，公司帶有場(chǎng)景地圖功能的智駕產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化落地，并應(yīng)用于毫末城市NOH。同時(shí)，公司與地平線、瑞薩等形成戰(zhàn)略合作，且基于地平線征程2的前視多功能一體機(jī)解決方案已在多款車型上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。
公司持續(xù)發(fā)力智芯、智駕業(yè)務(wù)。1）智芯，四維旗下杰發(fā)科技座艙SoC芯片AC8015出貨量突破百萬顆，且與超過90%的自主品牌車企/Tier1達(dá)成合作，應(yīng)用于包括虛擬液晶儀表、一芯多屏、AR-HUD等座艙產(chǎn)品。其中，AC8015M虛擬液晶儀表方案已經(jīng)獲得多家主機(jī)廠項(xiàng)目定點(diǎn)。同時(shí)，車規(guī)級(jí)MCU芯片AC7802X正式量產(chǎn)，并交付多家標(biāo)桿客戶進(jìn)行規(guī)?；瘧?yīng)用。2）智駕，公司與地平線簽訂合作，目前已推出基于征程2的L2前視方案，并在多款車型實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。未來，雙方將進(jìn)一步深化合作，通過四維的智駕能力與征程5芯片，打造高階智駕方案
投資建議：隨著乘用車銷量的回暖，公司智艙、智駕、智芯等相關(guān)產(chǎn)品的落地量產(chǎn)將持續(xù)賦能公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)收入分別為41.13/53.96/68.92億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.56/0.53/1.40億元，首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；汽車銷量不及預(yù)期
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