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市場(chǎng)研判：新抱團(tuán)主線——小微盤、紅利、低波動(dòng)
　　小微盤、紅利、低波動(dòng)成為資金新抱團(tuán)方向。增量資金驅(qū)動(dòng)下，我們認(rèn)為小微盤風(fēng)格強(qiáng)勢(shì)依舊會(huì)持續(xù)，但小盤量化策略的超額可能會(huì)下降。萬(wàn)物皆周期，紅利、低波動(dòng)與大盤成長(zhǎng)的歷史表現(xiàn)存在蹺蹺板現(xiàn)象，在主動(dòng)基金超額回撤的“資產(chǎn)荒”階段，是可以重點(diǎn)關(guān)注的Smart Beta策略。
　　權(quán)益策略：低風(fēng)險(xiǎn)高勝算基金打底，量化策略做Alpha
　　防御為先，首選低波動(dòng)。我們放松波動(dòng)率絕對(duì)低的硬約束，從投資勝率、能否長(zhǎng)期創(chuàng)新高，結(jié)合波動(dòng)率和回撤控制4個(gè)維度，篩選出滿足低風(fēng)險(xiǎn)高勝算特征的底倉(cāng)標(biāo)的。量化策略收益來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)敞口和純選股Alpha，風(fēng)險(xiǎn)敞口未必越積極越好，風(fēng)險(xiǎn)敞口較小的策略長(zhǎng)期超額更突出也更穩(wěn)定。主動(dòng)量化與指數(shù)增強(qiáng)收益的差異主要來(lái)源于Beta敞口差異，純Alpha可以做到接近10%
　　固收策略：中期樂觀，純債策略投資價(jià)值凸顯
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)筑底，通脹低位運(yùn)行，穩(wěn)增長(zhǎng)政策尚未全面落地，中期看利率預(yù)期仍將震蕩下行，純債策略投資價(jià)值凸顯。建議關(guān)注短端以高評(píng)級(jí)信用債為主、適當(dāng)搭配長(zhǎng)久期利率債或二永債增厚收益的純債基金。
　　組合配置：量化配置獲取超額，多資產(chǎn)配置追求夏普
　　相對(duì)收益維度，優(yōu)選各類指數(shù)增強(qiáng)策略基金，控制相對(duì)基準(zhǔn)（比如中證800)的風(fēng)險(xiǎn)敞口和跟蹤誤差，可以獲得持續(xù)、穩(wěn)定的超額收益。絕對(duì)收益維度，多資產(chǎn)配置是2023年業(yè)績(jī)最好的策略選擇，構(gòu)建CPPI+RP兩階段法模型，在A股、債券、黃金、美股之間配置，2023年以來(lái)實(shí)現(xiàn)正收益5.2%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)論完全基于公開的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，對(duì)基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不能保證未來(lái)的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。