>> 光大證券-《大國博弈》系列第五十一篇：“拜登經(jīng)濟學(xué)”如何影響2024美國大選？-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
高瑞東 |
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核心觀點：
在“拜登經(jīng)濟學(xué)”推動下，美國制造業(yè)投資和就業(yè)狀況發(fā)生明顯變化。投資方面，分行業(yè)來看，自拜登政府上任以來，在半導(dǎo)體和清潔能源等領(lǐng)域，美國已吸引全球超過5000億美元的私人投資。分區(qū)域來看，美國制造業(yè)新增私人投資在支持民主黨和共和黨的地區(qū)間分布均勻，其中清潔能源投資主要流向支持共和黨地區(qū)，半導(dǎo)體投資主要流向支持民主黨地區(qū)，2023年以來“鐵銹帶”地區(qū)制造業(yè)建設(shè)開支增速最快。
就業(yè)方面，分行業(yè)來看，直接受益于“拜登經(jīng)濟學(xué)”的機械制造、運輸設(shè)備制造、計算機及電子設(shè)備制造、電氣設(shè)備及電氣四大行業(yè)，其就業(yè)人數(shù)和平均時薪增速普遍高于各行業(yè)平均水平。分區(qū)域來看，拜登政府上任以來，各州制造業(yè)就業(yè)人數(shù)加權(quán)平均增速：紅州>搖擺州>藍州；各州制造業(yè)平均時薪加權(quán)平均增速：搖擺州>紅州>藍州，紅州整體更為受益?！鞍莸墙?jīng)濟學(xué)”影響不局限于藍州本身，對共和黨的基本盤和搖擺州都會帶來影響，對2024年總統(tǒng)大選和議員換屆也有深遠意義。
一、制造業(yè)投資：半導(dǎo)體、清潔能源行業(yè)受益顯著
2023年6月末以來，拜登政府借助通脹穩(wěn)步回落、就業(yè)持續(xù)強勁的契機，以“拜登經(jīng)濟學(xué)”（Bidenomics）為核心綱領(lǐng)，在全美開啟對其經(jīng)濟政策成果的大規(guī)模宣傳?！鞍莸墙?jīng)濟學(xué)”的支柱之一，是“在美國進行明智的公共投資”，其目標(biāo)是通過有針對性的公共投資，撬動更大規(guī)模的私人部門投資，以加大對于半導(dǎo)體和清潔能源生產(chǎn)環(huán)節(jié)的投資力度，最終實現(xiàn)維護美國國家安全和經(jīng)濟安全的目標(biāo)。從已宣布的私人部門投資項目（代表投資意愿），以及美國制造業(yè)建設(shè)開支（代表落地進度）兩個維度來看，目前這一政策規(guī)劃已取得明顯成效。
據(jù)美國白宮發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2023年7月末，美國在半導(dǎo)體和清潔能源等領(lǐng)域，已吸引全球超過5000億美元的私人部門投資。其中，半導(dǎo)體和電子產(chǎn)品領(lǐng)域吸引的總投資規(guī)模達到2310億美元，而清潔能源領(lǐng)域（包括電動汽車、電池和清潔能源生產(chǎn)）吸引的總投資規(guī)模也達到2360億美元。值得關(guān)注的是，這一成果是在拜登政府尚未開始大規(guī)模發(fā)放產(chǎn)業(yè)補貼的情況下取得的。2023年8月，美國商務(wù)部長雷蒙多表示，將在“今年晚些時候”開始發(fā)放《芯片和科學(xué)法案》中承諾的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)補貼資金。
分區(qū)域來看，美國南部地區(qū)（包括關(guān)鍵搖擺州佐治亞州）吸引的制造業(yè)私人投資規(guī)模遠超其他地區(qū)。據(jù)美國智庫布魯金斯學(xué)會統(tǒng)計，截至2023年6月，美國東北部、中西部、南部和西部地區(qū)，在已宣布制造業(yè)私人投資中的占比分別為13%，19%，42%和25%，南部地區(qū)吸引的私人投資占比遠超其2022年GDP占比（34%），西部和中西部地區(qū)占比則與其2022年GDP占比大致相同。
美國南部地區(qū)制造業(yè)私人投資聚焦于清潔能源領(lǐng)域。截至2023年6月，與電動汽車、電池和清潔能源相關(guān)的私人投資，約占南部私人投資總額的62%，遠高于全國整體水平（約48%），南部地區(qū)的“電池帶”（Battery Belt）正在逐步形成。其中，關(guān)鍵搖擺州佐治亞州吸引的清潔能源投資超過300億美元，在全國總額中的占比超過10%。對此，佐治亞州州長，共和黨人坎普表示，佐治亞州電動汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展應(yīng)歸功于州政府，而非聯(lián)邦政府的產(chǎn)業(yè)政策。這一“搶奪功勞”的行為，也從側(cè)面反映出拜登政府的清潔能源產(chǎn)業(yè)政策已取得明顯成效。
美國制造業(yè)新增私人投資在支持民主黨和共和黨的地區(qū)間分布均勻。據(jù)美國智庫布魯金斯學(xué)會統(tǒng)計，截至2023年6月，約有50%的制造業(yè)新增私人投資流向前總統(tǒng)特朗普在2020年總統(tǒng)大選中取得勝利的地區(qū)，上述地區(qū)2022年GDP占比約為28%，而拜登總統(tǒng)亦將新增私人投資并未傾向藍州這一現(xiàn)狀，視作自身政績和競選承諾的兌現(xiàn)。2023年7月，拜登在南卡羅來納州（紅州）舉辦競選活動時表示，“雖然部分評論指出其簽署的法案，對紅州的幫助大于藍州，但這并不重要。目前正在取得的進展，對所有美國人，對整個美國都有好處”。
分行業(yè)來看，2022年8月《削減通脹法案》和《芯片和科學(xué)法案》相繼落地后，清潔能源投資主要流向支持共和黨地區(qū)，半導(dǎo)體投資主要流向支持民主黨地區(qū)。據(jù)Jack Corness統(tǒng)計，在2022年8月至2023年8月期間，約75%的清潔能源領(lǐng)域新增私人投資，流向在2020年大選中支持特朗普的地區(qū)，其余25%流向支持拜登的地區(qū)；約78%的半導(dǎo)體領(lǐng)域新增私人投資，流向在2020年大選中支持拜登的地區(qū)，其余22%流向支持特朗普的地區(qū)。
制造業(yè)建設(shè)開支方面，2023年以來“鐵銹帶”制造業(yè)建設(shè)落地進度最快。自拜登政府上任以來，美國制造業(yè)建設(shè)開支持續(xù)高速增長。2023年6月，美國制造業(yè)建設(shè)開支當(dāng)月同比增長接近80%，創(chuàng)造歷史新高。半導(dǎo)體和清潔能源對應(yīng)的計算機/電子/電氣行業(yè)，是制造業(yè)建設(shè)開支的主要貢獻項，6月當(dāng)月占比高達56.2%。分區(qū)域來看，2023年1-6月，“鐵銹帶”所在的東中北部地區(qū)（East NorthCentral）制造業(yè)建設(shè)開支累計同比增長164.2%，增速排名全美第一；佐治亞州所在的南大西洋地區(qū)（South Atlantic）制造業(yè)建設(shè)開支累計同比增長11
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