| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
2067KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張超,王菁菁,王宏濤 |
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◆事件:公司7月28日公告,2023年上半年公司實現(xiàn)營收(0.97億元，+42.2496)，歸母凈利潤(0.41億元，+3162%)，扣非歸母凈利潤(0.30億元，+24.89%6)，毛利率(85.12%，-1.31pcts)，凈利率(42.29%，-3.41pcts)。
◆公司盈利能力維持在較高水平，收入業(yè)績實現(xiàn)快速雙增長;研發(fā)投入不斷增加，核心競爭力不斷穩(wěn)固加強。
2023年上半年公司營收0.97億元，+42.249)和歸母凈利潤(0.41億元，+31.62%)均實現(xiàn)快速增長，毛利率(85.12%6, -1.31pcts)維持在較高水平;就單季度來看，2023年第二季度實現(xiàn)營收0.85億元(同比+49.12%，環(huán)比+672.73%)，歸母凈利潤0.47億元(同比+38.24%，-季度歸母凈利潤為-0.06億元),單季度業(yè)績快速增長。分產(chǎn)品來看，報告期內(nèi)MEMS陀螺儀實現(xiàn)收入8047.47萬元<+41.4496), MEMS加速度計實現(xiàn)收入722.56萬元(+40.68%),公司主營業(yè)務(wù)收入增長主要系公司產(chǎn)品經(jīng)下游用戶陸續(xù)驗證導(dǎo)入,進(jìn)入試產(chǎn)及量產(chǎn)階段的項目逐漸增加所致。公司的盈利能力依舊維持在較高水平,我們認(rèn)為與公司高性能MEMS慣性傳感器核心技術(shù)上具有一定優(yōu)勢并且借助半導(dǎo)體技術(shù)公司實現(xiàn)了批量化生產(chǎn)，生產(chǎn)成本相對較低有關(guān)。
公司擁有芯動致遠(yuǎn)、Moving Star和芯動科技三家子公司和一家分公司。
費用方面，報告期內(nèi)，公司期間費用0.49億元(+33.10%),期間費用.率50.87% (-3.49pcts),其中銷售費用率3.40% (+0.68pcts),主要是職工薪酬增長。同時我們注意到，公司研發(fā)費用(0.33億元，+29.32%)與研發(fā)人員(57人，+26.67%)均出現(xiàn)快速增長;從在研項目來看，公司持續(xù)在面向高可靠、無人系統(tǒng)、測量測繪以及自動駕駛等高性能MEMS慣性傳感器應(yīng)用領(lǐng)域加大研發(fā)力量，有望為公司產(chǎn)品應(yīng)用場景拓展帶來更多的競爭力。
其他財務(wù)數(shù)據(jù)方面,報告期內(nèi)公司存貨0.63億元,比期初增加25.57%,主要是原材料和半成品的增長所致，基于公司銷售模式以根據(jù)客戶訂單進(jìn)行生產(chǎn)和銷售為主,我們認(rèn)為反映出公司在手業(yè)務(wù)訂單增加，公司正積極備貨。
◆具備高性能MEMS慣性傳感器量產(chǎn)能力，多個產(chǎn)品進(jìn)入試產(chǎn)及量產(chǎn)階段項目，奠定公司收入維持快速增長基礎(chǔ)。
公司主要產(chǎn)品為高性能MEMS慣性傳感器，包括MEMS陀螺儀和MEMS加速度計，均包含一顆微機(jī)械(MEMS)芯片和-顆專用控制電路(ASIC)芯片,主要應(yīng)用于慣性系統(tǒng)。公司為Fabless模式芯片設(shè)計,專注于高性能硅基MEMS慣性傳感器研發(fā)、測試與銷售，形成了MEMS慣性傳感器核心技術(shù)體系。
公司主要產(chǎn)品性能優(yōu)勢明顯，有望伴隨行業(yè)應(yīng)用擴(kuò)展開拓市場空間。根據(jù)公司招股說明書,公司陀螺儀33系列的零偏穩(wěn)定性、標(biāo)度因數(shù)精度等核心指標(biāo)優(yōu)于Honeywell激光陀螺儀HG1700型號和Emcore光纖陀螺儀EG200型號。公司產(chǎn)品已實現(xiàn)批量化應(yīng)用，并在應(yīng)用過程中不斷升級和迭代。公司高性能MEMS陀螺儀產(chǎn)品具有小型化、高集成、低成本的優(yōu)勢,我們認(rèn)為,伴隨行業(yè)下游智能駕駛、汽車電子、高可靠等領(lǐng)域的逐步成長，將有力推動MEMS陀螺儀在高性能慣性領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用,公司有望依托自身的技術(shù)實力迎來廣闊的市場份額提升空間。
◆公司重視研發(fā)投入，為公司產(chǎn)品性能保持優(yōu)勢持續(xù)造血。
公司作為研發(fā)導(dǎo)向型公司,強調(diào)科技研發(fā)，重視技術(shù)自主化，著力培養(yǎng)技術(shù)過硬的研發(fā)團(tuán)隊，截止本報告期末，公司研發(fā)人員共有57人(+26.67%)，占比45.6%。公司- -方面持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷提升現(xiàn)有產(chǎn)品陀螺儀和加速度計的產(chǎn)品性質(zhì)，另- -方面不斷拓寬公司研發(fā)產(chǎn)品的種類,在研項目涵蓋壓力傳感器、車規(guī)級適用于L3+自動駕駛的高性能MEMSIMU、汽車級功能安全6軸MEMSIMU,并推進(jìn)公司研發(fā)項目盡快量產(chǎn),有望為公司提供新的收入增長點。
◆公司本次首次公開發(fā)行募集資金14.76億元，其中7.55億元用于高性能及工業(yè)級MEMS陀螺開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、高性能及工業(yè)級MEMS加速度計開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、高精度MEMS壓力傳感器開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目以及MEMS器件封裝測試基地建設(shè)項目。
公司高管及核心員工通過設(shè)立的轉(zhuǎn)向資產(chǎn)管理計劃參與IPO戰(zhàn)略配售,實繳金額共9093.00萬元，獲配數(shù)量340.05萬股，占本次發(fā)行股票數(shù)量6.16%。公司高管及核心員工參與戰(zhàn)略配售,有效將公司利益和核心團(tuán)隊個人利益結(jié)合在一起，彰顯對公司中長期成長信心。
◆投資建議
我們認(rèn)為，1)公司是目前國內(nèi)少數(shù)實現(xiàn)高性能MEMS慣性傳感器穩(wěn)定量產(chǎn)的企業(yè)，核心性能指標(biāo)已達(dá)到國際先進(jìn)水平,亦可達(dá)到光纖陀螺儀和陀螺儀等傳統(tǒng)陀螺儀精度水平,體積、重量、功耗和價格優(yōu)勢明顯，市場競爭力較強;同時公司重視研發(fā)投入，為公司產(chǎn)品性能保持優(yōu)勢持續(xù)造血;
2)根據(jù)Yole的統(tǒng)計和預(yù)測，全球MEMS行業(yè)市場規(guī)模將從2021年的136億美元增長到2027年的223億美元，2021-2027年復(fù)合增長率為9.00%。受益于工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智能制造、人工智能等戰(zhàn)略的實施，加之各級政府加速推動智慧城市建設(shè)、智能制造、智慧醫(yī)療發(fā)展，MEMS市場具有較大的發(fā)展機(jī)遇;
3)公司本次首次公開發(fā)行募集資金14.76億元，其中7.55億元用于高性能及工業(yè)化MEMS研
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