>> 申萬宏源-江海股份(002484)2Q23凈利率環(huán)比提升，新產(chǎn)品拓展順利-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊海晏 |
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公告：公司2023年上半年收入24.73億元，同比+13.97%；歸母凈利潤3.62億元，同比+21.01%，扣非凈利潤3.47億元，同比+21.86%。2Q23公司收入12.91億元，同比+8.58%；歸母凈利潤2.07億元，同比+14.31%；扣非凈利潤2.03億元，同比+18.31%。業(yè)績略超預(yù)期。
2Q23毛利率、凈利率均實現(xiàn)同環(huán)比提升。2Q23公司毛利率26.68%，同比提升1.24pct，環(huán)比提升0.89pct；凈利率16.03%，同比提升0.74pct，環(huán)比提升2.97pct；主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)+材料電價等成本端的優(yōu)化。
鋁電解電容仍為支柱業(yè)務(wù)，1H23營收占比達81.02%。1H23鋁電解電容業(yè)務(wù)收入達20.04億元，同比增長12.11%。從應(yīng)用領(lǐng)域看，新能源+工控領(lǐng)域仍占大頭。根據(jù)22年年報，公司22年新能源產(chǎn)品產(chǎn)能擴充40%，內(nèi)蒙古高端電容器項目一期如期竣工。車載充電器及服務(wù)器相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域未來可期，我們判斷2023年公司鋁電解電容產(chǎn)品競爭力持續(xù)上升。
薄膜電容營收迎高速發(fā)展拐點。1H23薄膜電容收入同比增長38.95%至1.97億元，占營收比重7.95%。二季度受新能源客戶庫存影響，毛利率20.56%，同比下降0.69pct。
新產(chǎn)品驗證順利，關(guān)注下半年放量節(jié)奏。MLPC是CPU、GPU周邊的關(guān)鍵部件，公司相關(guān)技術(shù)性能工藝取得突破，客戶端驗證順利進行。
投資分析意見：維持買入評級?？春枚嗥奉悋a(chǎn)替代+成本優(yōu)勢加強+卡位新能源及汽車電子高端需求。預(yù)測23-25年公司凈利潤為7.72/9.02/10.66億元（原預(yù)測值為8.53/10.24/12.56億元），對應(yīng)23年P(guān)E 18X，已低于歷史估值中樞，維持買入評級。
風(fēng)險提示：泛工業(yè)類電容需求增長不及預(yù)期；原材料持續(xù)漲價；新市場開拓不及預(yù)期等
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