>> 申萬(wàn)宏源-資本市場(chǎng)系列研究：推進(jìn)金融與實(shí)體良性互動(dòng)，切實(shí)改善投資回報(bào)率-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
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作者： |
袁宇澤,龔芳 |
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金融與實(shí)體良性互動(dòng)是做優(yōu)做活資本市場(chǎng)的重要根基。習(xí)近平總書記指出，“金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)”“經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮”。實(shí)體產(chǎn)業(yè)是金融投資的重要方向，金融投資是引導(dǎo)優(yōu)化資源配置的重要形式。金融投資的收益率來(lái)源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)實(shí)體投資的收益率水平又會(huì)影響金融投資的方向，兩者相互配合和相向而行是提升社會(huì)整體投資回報(bào)率的基礎(chǔ)。當(dāng)前我國(guó)金融投資與實(shí)體投資間還存在諸多堵點(diǎn)，要盡快推進(jìn)金融投資與實(shí)體投資在理念認(rèn)知、創(chuàng)新方式、投資收益率及估值方法上相一致，通過(guò)金融投資與實(shí)體投資的良性互動(dòng)循環(huán)來(lái)提升市場(chǎng)整體的回報(bào)率。
要推動(dòng)金融投資邏輯與實(shí)體投資認(rèn)知相匹配。當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)資產(chǎn)荒與實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金荒并存。一方面，金融機(jī)構(gòu)有資金有資本，但普遍缺乏合意的投資對(duì)象。另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是民營(yíng)企業(yè)普遍缺乏長(zhǎng)期資金、風(fēng)險(xiǎn)資金。導(dǎo)致當(dāng)前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)資金資本雙過(guò)剩，實(shí)體企業(yè)資金資本雙短缺現(xiàn)象的根源在于金融投資與實(shí)體投資對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、技術(shù)路徑及數(shù)字化等方面的認(rèn)知出現(xiàn)明顯背離。要加快消除金融投資與實(shí)體投資在認(rèn)知邏輯上的差異，推進(jìn)金融投資與實(shí)體投資融合發(fā)展。
要推動(dòng)金融創(chuàng)新方向與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求相匹配。近年來(lái)金融產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮，在提升對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力上做了很多積極有益的探索。與此同時(shí)，當(dāng)前金融創(chuàng)新與實(shí)體需求間仍存在諸多背離。一方面金融產(chǎn)品創(chuàng)新多表現(xiàn)為跨市場(chǎng)、跨期限和跨領(lǐng)域的交易創(chuàng)新，此類創(chuàng)新使得資金在不同金融市場(chǎng)間流轉(zhuǎn)，最終流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的相對(duì)較少。另一方面，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的很多融資需求難以得到有效滿足，打通此類融資堵點(diǎn)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品供給嚴(yán)重不足。提振市場(chǎng)信心要加快推進(jìn)金融創(chuàng)新方向與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求相匹配。
要推動(dòng)金融投資收益率與實(shí)體投資收益率相匹配。近年來(lái)我國(guó)金融投資與實(shí)體投資循環(huán)不暢的一個(gè)重要原因是實(shí)體投資收益率偏低，引致資金脫實(shí)向虛。推進(jìn)金融投資收益率與實(shí)體投資收益率相匹配要引導(dǎo)投資者形成合理的金融投資收益預(yù)期；要在最大程度上降低收益波動(dòng)，提升投資者的獲得感；要著力提升實(shí)體投資回報(bào)水平。
要推動(dòng)金融投資熱點(diǎn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向相匹配。近年來(lái)我國(guó)金融投資呈現(xiàn)出明顯的向新技術(shù)、新業(yè)態(tài)和新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域集中的態(tài)勢(shì)。推動(dòng)金融投資熱點(diǎn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向相匹配要引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向及路徑形成全面認(rèn)識(shí)。
要推動(dòng)金融投資估值方法與實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新需求相匹配。近年來(lái)我國(guó)在完善企業(yè)估值方法上做了很多積極有益的探索。針對(duì)新零售、平臺(tái)型企業(yè)我們引入了市銷率、點(diǎn)擊量等新型估值維度，但整體來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)還尚未形成對(duì)數(shù)據(jù)、技術(shù)等創(chuàng)新要素的估值定價(jià)體系。要順應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)字化、科技化的發(fā)展趨勢(shì)，提升對(duì)數(shù)字資產(chǎn)財(cái)務(wù)化及資本化的估值能力。要順應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色化的轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，加快形成對(duì)綠色資產(chǎn)的市場(chǎng)化定價(jià)及估值機(jī)制。
風(fēng)險(xiǎn)提示：外部市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變。
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