>> 華鑫證券-浦東建設(shè)(600284)公司事件點評報告：業(yè)績改善明顯，上半年訂單高增-230822
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃俊偉 |
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事件
浦東建設(shè)發(fā)布2023半年度報告：公司2023H1實現(xiàn)營收77.94億，同比增長64.8%；歸母凈利潤為2.99億，同比增長29.55%；扣非歸母凈利潤2.39億，同比+42.85%。
投資要點
▌業(yè)績改善明顯，施工工程業(yè)務(wù)增長顯著
公司營收增長顯著，2023H1實現(xiàn)營收77.9億，同比增長64.8%；縱向?qū)Ρ冉甑腝2營收，2023Q2/2022Q2/2021Q2分別實現(xiàn)營收38.53/8.6/16.3億，公司2023Q2營收同比增長346.84%，公司上半年施工工程業(yè)務(wù)大幅增長，業(yè)績改善明顯，主要原因或為去年Q2上海疫情封控導(dǎo)致低基數(shù)以及訂單持續(xù)增長所致。
公司盈利能力提升，2023H1毛利率為6.83%，同比提升0.96pct；拆分來看，施工工程項目/瀝青砼/勘察設(shè)計毛利率分別為6.34%/19.32%/23.37%,施工工程項目/瀝青砼同比增加0.48pct/10.55pct，瀝青砼毛利率提升顯著，主要系瀝青相關(guān)產(chǎn)品售價提升。
公司2023H1期間費用率為4.13%，同比上升0.27pct，主要系研發(fā)投入增加，同比提升0.46pct?，F(xiàn)金流方面，公司2023H1經(jīng)營性現(xiàn)金流為-9.59億，凈流出同比增加0.47億。
▌圍繞長三角一體化戰(zhàn)略，外延并購增強區(qū)域優(yōu)勢
公司圍繞浦東新區(qū)以及長三角一體化的發(fā)展戰(zhàn)略，積極開拓市場，工程施工新簽合同額延續(xù)強勁增長勢頭，2023年上半年公司累計新簽合同額155.85億元，較上年同期增加102.12%。其中2023Q2，公司新簽工程施工金額為58.71億元，同比增長153.72%。隨著長三角一體化戰(zhàn)略落地，公司新簽訂單有望持續(xù)增長。
公司于7月16日發(fā)布公告：子公司浦東路橋擬通過現(xiàn)金收購南匯建工100%股權(quán)，收購金額約為2.98億元。本次收購后，公司新增消防設(shè)施工程專業(yè)承包/建筑機電安裝工程專業(yè)承包二級資質(zhì)，鋼結(jié)構(gòu)工程專業(yè)承包由三級資質(zhì)更新為二級。公司資質(zhì)更為齊全，業(yè)務(wù)拼圖進一步擴大。
▌城中村改造政策有望落地，公司持續(xù)增長可期
7月24日的中央政治局會議，提出超大特大城市積極穩(wěn)步實施城中村改造。上海作為核心改造的超大城市之一，預(yù)計在2023-2025年間，新啟動30個城中村改造項目，約每年10個改造項目；同時，浦東新區(qū)全面提速“兩舊一村”改造（村即城中村），計劃至2028年全面完成該區(qū)“兩舊一村”改造的目標。2023年浦東新區(qū)將按照“拔點清盤一批、開工建設(shè)一批、更新提升一批”的原則，分類啟動“兩舊一村”改造項目超500個，涉及政府性資金投資約258億元。
據(jù)披露，公司已中標上海三林鎮(zhèn)東明村“城中村”改造C03A-2地塊項目以及北蔡鎮(zhèn)老集鎮(zhèn)、同福村和三林鎮(zhèn)東明村“城中村”配套項目福久路（榮彩路-棠林路）新建工程。公司控股方浦發(fā)集團已于2023年3月開工浦東新區(qū)唐鎮(zhèn)虹一村、一心村“城中村”改造WO9-05、W15-02地塊綠地工程。我們認為，公司作為浦東基建“排頭兵”、浦發(fā)集團下屬唯一建筑上市公司主體，有望受益上海舊改進展。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為172.53、209.82、242.90億元，EPS分別為0.69、0.82、0.94元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為9.6、8.1、7.1倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
1）基建投資不及預(yù)期；2）公司主營業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期；3）公司回款不及預(yù)期；4）“兩舊一村”改造推進不及預(yù)期。
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