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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　Bikita鋰礦擴(kuò)產(chǎn)如期兌現(xiàn)，公司自給鋰礦持續(xù)放量為公司業(yè)績帶來增長動(dòng)力。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。2023上半年?duì)I收36.02億元（同比+5.58%），歸母凈利潤15.02億元（同比+13.59%），其中Q2歸母凈利潤4.07億元（同比-25.78%，環(huán)比-62.9%）。業(yè)績符合預(yù)期。考慮鋰價(jià)跌速和中長期下行趨勢(shì)，下調(diào)預(yù)測公司2023/2024/2025年EPS分別至4.51/4.79/7.22元（原5.00/5.78/8.33元）。參考行業(yè)平均估值，和未來兩年公司鋰鹽年產(chǎn)能自2.5萬噸至6.6萬噸快速擴(kuò)張的成長性溢價(jià)，給予2023年12倍估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至54.12元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　2023年上半年鋰鹽價(jià)格下行劇烈，鋰礦自給率持續(xù)增長起支撐。根據(jù)SMM，上半年電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)為32.9萬元/噸（同比-26.4%）。公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績同比增長，歸因于自給鋰礦量自2022Q4開始持續(xù)增長。公司鋰礦擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃的兌現(xiàn)，已經(jīng)接連在業(yè)績上得到體現(xiàn)。
　　 Bikita鋰礦項(xiàng)目如期投產(chǎn)，下半年鋰礦供給提升。公司公告，全資公司Bikita Minerals的透鋰長石和鋰輝石各200萬噸/年改擴(kuò)建工程項(xiàng)目已經(jīng)建設(shè)完成，分別于2023年7月6日和7日正式投料試生產(chǎn)。該擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目如期兌現(xiàn)，將為公司2023年鋰礦供給帶來持續(xù)提升。
　　公司坐擁全球最大銫榴石礦，銫銣業(yè)務(wù)為業(yè)績貢獻(xiàn)次主力。公司持有的Tanco礦山是世界上儲(chǔ)量最大的銫榴石礦山，為公司銫銣業(yè)務(wù)提供堅(jiān)實(shí)資源保障。公司銫銣業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營收5.33億元（同比+47.15%），毛利3.53億元（同比+53.44%），為公司業(yè)績貢獻(xiàn)顯著。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新能源汽車銷量不及預(yù)期。擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。