>> 華鑫證券-祖名股份(003030)公司事件點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，全國化持續(xù)擴張-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 508KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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2023年8月24日，祖名股份發(fā)布2023年半年度報告。
投資要點
▌業(yè)績符合預(yù)期，利潤短期承壓
2023H1營收6.77億元（同減7%），歸母凈利潤0.18億元（同減24%）。上半年毛利率25.43%（同增1pct）；凈利率2.34%（同減1pct）；銷售費用率14.97%（同增0.1pct）；管理費用率4.83%（同增0.3pct）；營業(yè)稅金及附加占比0.56%（同增0.1pct）；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額0.68億元（同增169%）。其中2023Q2營收3.52億元（同減10%），歸母凈利潤0.08億元（同減46%）。毛利率25.2%（同減0.4pct），凈利率2.04%（同減2pct），銷售費用率15%（同增0.5pct），管理費用率4.95%（同增0.2pct），營業(yè)稅金及附加占比0.58%（同增0.1pct）。
▌重點發(fā)力新興渠道，全國化擴張進行中
分產(chǎn)品看，2023H1生鮮豆制品/植物蛋白飲品/休閑豆制品/其他產(chǎn)品營收為4.47/0.89/0.38/0.77億元，同減10%/1%/7%/13%。分渠道看，2023H1經(jīng)銷/直銷/商超營收為4.45/0.72/1.34億元，同減4%/1%/25%。分區(qū)域看，2023H1浙江省/江蘇省/上海市/其他地區(qū)/境外地區(qū)營收分別為4.43/1.31/0.68/0.33/0.02億元，同比-6%/+1%/-33%/+43%/-17%。截至2023H1末，經(jīng)銷商總計1746家，凈增加102家。公司在新媒體等渠道加大品牌宣傳力度、增加消費者互動，未來將積極擁抱新渠道，直播、短視頻、私域團購等領(lǐng)域重點發(fā)力。
▌盈利預(yù)測
我們看好公司形成以生鮮豆制品為基礎(chǔ)、植物蛋白飲品和休閑豆制品為發(fā)展重點、其他類產(chǎn)品為補充的產(chǎn)線格局，打造新增長曲線。根據(jù)中報，我們略調(diào)整2023-2025年EPS為0.57/0.85/1.16元（前值分別為0.65/0.91/1.24元），當前股價對應(yīng)PE分別為40/27/20倍，維持“買入”投資評級。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟下行風險、并購不及預(yù)期、原材料上漲風險、新品推廣不及預(yù)期等。
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