>> 光大證券-同飛股份(300990)2023年半年度報告點評：儲能業(yè)務(wù)大幅放量，H1業(yè)績整體高增-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 687KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,楊紹輝,和霖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：同飛股份發(fā)布2023年半年度報告：23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.05億元，同比增長75.65%，歸母凈利潤0.67億元，同比增長38.85%，扣非歸母凈利潤0.58億元，同比增長61.36%，其中23Q2營業(yè)收入4.32億元，同比增長102.27%，歸母凈利潤0.39億元，同比增長41.62%，扣非歸母凈利潤0.35億元，同比增長60.65%。
點評：
主營產(chǎn)品業(yè)績穩(wěn)定增長，儲能溫控業(yè)務(wù)大幅放量。2023H1,公司主營產(chǎn)品液體恒溫設(shè)備/電氣箱恒溫裝置/純水冷卻單元分別實現(xiàn)營收4.55/1.09/0.94億元，分別同比增長89.88%/41.18%/54.85%，均呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。同時，公司在儲能溫控領(lǐng)域已具備較強的研發(fā)能力與產(chǎn)能規(guī)模，2023H1公司儲能溫控領(lǐng)域的營業(yè)收入約為2.49億元（2022年全年儲能營收約為1.58億元），憑借產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)質(zhì)量與在數(shù)控裝備、電力電子行業(yè)積累的液冷溫控優(yōu)勢進一步擴展儲能溫控市場。
毛利率同比略有提升，凈利率略有下滑。2023H1，公司整體毛利率為26.49%，同比+1.33pct。其中，液體恒溫設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率為24.39%，同比+1.35pct；電氣箱恒溫裝置業(yè)務(wù)毛利率為28.25%，同比+3.23pct。毛利率的提升一方面來自于營收高速增長帶來的規(guī)模效應(yīng)，另一方面主要系產(chǎn)品設(shè)計的優(yōu)化和產(chǎn)品工藝的改進。2023H1，公司整體凈利率為9.51%，同比-2.52pct。主要系研發(fā)費用率的提升，以及股權(quán)激勵費用攤銷等因素。
研發(fā)投入增加，拓寬公司產(chǎn)品種類。2023H1，公司研發(fā)費用0.37億元，同比增長121.1%。報告期內(nèi)公司不斷拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域（如半導(dǎo)體、氫能等），在半導(dǎo)體制造領(lǐng)域，國產(chǎn)替代和市場份額提升是我國該領(lǐng)域企業(yè)的成長主線，公司憑借良好的行業(yè)口碑和多項自主知識產(chǎn)權(quán)已經(jīng)拓展眾多優(yōu)質(zhì)客戶；在氫能領(lǐng)域，上游制氫環(huán)節(jié)以及下游加氫環(huán)節(jié)均對溫度控制有著極高的要求，公司憑借在工業(yè)溫控領(lǐng)域多年深耕，也占據(jù)了一定市場份額。新產(chǎn)品的推出有利于拓寬公司盈利來源，提升市場競爭力。
盈利預(yù)測、估值與評級：考慮到公司各項業(yè)務(wù)有序推進，我們維持公司23-25年凈利潤分別為2.4/3.2/4.4億元的預(yù)測，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為28/21/15倍?？紤]到儲能行業(yè)的加速發(fā)展以及液冷滲透率的快速提升，我們看好公司的發(fā)展未來，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：儲能行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險、儲能溫控行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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