>> 浙商證券-聚和材料(688503)2023半年報點(diǎn)評報告：光伏銀漿量利齊升，非光伏漿料領(lǐng)域加速突破-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
733KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,陳明雨,謝金翰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點(diǎn)
光伏銀漿量利齊升，2023H1歸母凈利潤同比增長24.71%
2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入41.81億元，同比增長23.56%；歸母凈利潤2.69億元，同比增長24.71%；扣非歸母凈利潤1.99億元，同比減少2.21%；2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.45億元，環(huán)比增長17.29%；扣非歸母凈利潤1.38億元，環(huán)比增長126.34%；銷售毛利率11.26%，環(huán)比提升2.54pct。
光伏銀漿出貨快速增長，加快國際化產(chǎn)能布局
2023H1，公司正面銀漿實(shí)現(xiàn)出貨量844噸，同比增長23%。2023H1，公司項目“年產(chǎn)3,000噸導(dǎo)電銀漿建設(shè)項目（二期）”已投入建設(shè)，擬于9月底建成，完成后公司產(chǎn)能可達(dá)3000噸。公司已在泰國完成注冊子公司聚和（泰國），擬建設(shè)年產(chǎn)600噸銀漿項目，以滿足國際客戶的交付需求，提升海外區(qū)域市場份額；同時已在日本完成注冊子公司聚和科技，擬建設(shè)研發(fā)中心，積極拓展新能源新材料領(lǐng)域。此外，公司收購江蘇連銀100%股權(quán)，而后更名為聚有銀，將建設(shè)全球頂尖的粉體研發(fā)中心，以拓展開發(fā)MLCC、鋰離子電池、半導(dǎo)體等領(lǐng)域使用的納米級粉體材料；同時擬投資12億在常州建設(shè)“高端光伏電子材料基地項目”，完成后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)3000噸電子級銀粉。
持續(xù)加大研發(fā)投入，非光伏銀漿領(lǐng)域加速突破
2023H1，公司研發(fā)投入2.76億元，占營業(yè)收入的6.62%，公司在加大核心技術(shù)研發(fā)的同時，加快技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品升級。非光伏銀漿領(lǐng)域，電子漿料經(jīng)過3年多的技術(shù)沉淀，公司已形成8大系列，70余個SKU，產(chǎn)品覆蓋射頻、片式元器件、電致變色玻璃、LTCC等多個市場，多項技術(shù)實(shí)現(xiàn)同行業(yè)技術(shù)突破。膠粘劑圍繞光伏、動力儲能和消費(fèi)電子等核心市場需求，開發(fā)了包括導(dǎo)熱、結(jié)構(gòu)、灌封、功能粘接等多個功能系列產(chǎn)品，其中多個主打產(chǎn)品已通過核心客戶驗(yàn)證，獲得穩(wěn)定訂單需求。
盈利預(yù)測及估值
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司是全球光伏銀漿龍頭，N型TOPCon銀漿有望加速放量，非光伏領(lǐng)域持續(xù)突破。我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為6.07、8.05、10.10億元，同比分別增長55.09%、32.66%、25.44%，對應(yīng)EPS分別為3.66、4.86、6.10元/股，對應(yīng)PE分別為20、15、12倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期；原材料價格大幅波動；行業(yè)競爭加劇。
|
|
