>> 太平洋證券-新產(chǎn)業(yè)(300832)國內(nèi)市場增長態(tài)勢良好，海外重點區(qū)域拓展順利-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
1056KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚紫媚 |
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事件：8月24日晚，公司發(fā)布2023年半年度報告:上半年實現(xiàn)營業(yè)收入18.65億元，同比增長31.64%；歸母凈利潤7.50億元，同比增長31.68%；扣非凈利潤6.87億元，同比增長31.21%；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額5.27億元，同比增長20.30%。
其中，2023年第二季度營業(yè)收入9.89億元，同比增長46.77%；歸母凈利潤3.95億元，同比增長51.26%；扣非凈利潤3.68億元，同比增長55.46%；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額3.47億元，同比增長34.95%。
國內(nèi)市場呈現(xiàn)良好的增長態(tài)勢，海外重點區(qū)域業(yè)務(wù)持續(xù)增長
隨著第二季度國內(nèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的診療人次的逐漸恢復(fù)，帶動了體外診斷檢測需求的穩(wěn)步增長；海外市場對體外診斷常規(guī)業(yè)務(wù)的需求方面保持平穩(wěn)快速的增長態(tài)勢；公司堅定發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)開拓國內(nèi)和海外市場：
?。?）國內(nèi)業(yè)務(wù)方面，①收入：2023年上半年，國內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入12.12億元，同比增長了31.56%，其中國內(nèi)試劑業(yè)務(wù)收入同比增長30.06%，尤其是第二季度國內(nèi)試劑收入同比增長達(dá)58.65%；上半年國內(nèi)儀器類收入同比增長38.82%；國內(nèi)市場試劑和儀器收入均呈現(xiàn)良好的增長態(tài)勢，為公司完成全年業(yè)績目標(biāo)奠定了基礎(chǔ)。
?、谘b機(jī)：2023年上半年國內(nèi)市場完成了全自動化學(xué)發(fā)光儀器裝機(jī)806臺，大型機(jī)裝機(jī)占比為60.55%。隨著中大型終端客戶數(shù)量不斷增加，帶動國內(nèi)試劑收入及單機(jī)產(chǎn)出的快速提升。
?、劢K端：2023年上半年公司服務(wù)的三級醫(yī)院數(shù)量較2022年末增加了87家，其中三甲醫(yī)院客戶數(shù)量增加了37家。
?。?）海外業(yè)務(wù)方面，①收入：2023年上半年，海外實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入6.49億元，同比增長31.55%，其中海外試劑業(yè)務(wù)收入同比增長42.10%，海外儀器類收入同比增長22.61%；反映了良好的增長趨勢。
?、谘b機(jī)：2023年上半年，海外市場共計銷售全自動化學(xué)發(fā)光儀器2,271臺，中大型發(fā)光儀器銷量占比提升至54.73%，同比提升20.28pct；隨著海外市場裝機(jī)數(shù)量的快速增長及中大型機(jī)占比的持續(xù)增提升，為后續(xù)海外試劑業(yè)務(wù)的增長奠定了堅實基礎(chǔ)。
?、劢K端：2023年上半年公司海外市場借鑒印度子公司經(jīng)驗，繼續(xù)加大對重點市場國家的支持和投入及本地化運作，在意大利、羅馬尼亞新設(shè)立2家海外全資子公司，截止6月底公司已完成設(shè)立8家海外全資子公司（不含香港新產(chǎn)業(yè)及香港新產(chǎn)業(yè)控股），進(jìn)而推動海外重點區(qū)域業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。
此外，公司新一代X系列的全自動化學(xué)發(fā)光儀器性能優(yōu)異，已獲得市場的廣泛認(rèn)可。截至6月底，公司MAGLUMIX8國內(nèi)外累計銷售/裝機(jī)達(dá)2,278臺，2021年3月份推向市場的MAGLUMIX3實現(xiàn)國內(nèi)外市場累計銷售/裝機(jī)3,727臺，公司于2022年10月底新推出的MAGLUMIX6國內(nèi)外累計銷售/裝機(jī)達(dá)187臺。
X系列及中大型儀器占比增加，促進(jìn)毛利率顯著提升
2023年上半年，公司的綜合毛利率同比提升2.27pct至71.30%：（1）隨著X系列及中大型發(fā)光儀器銷量占比增加，公司儀器類產(chǎn)品的毛利率同比提升7.09pct至29.65%；（2）隨著海外裝機(jī)數(shù)量的不斷增加，帶動海外試劑業(yè)務(wù)收入占比不斷提升，上半年海外試劑類產(chǎn)品收入占海外主營業(yè)務(wù)收入的比重同比提升3.68pct至49.56%，進(jìn)而帶動海外主營業(yè)務(wù)綜合毛利同比提升7.95pct。國內(nèi)和海外試劑類產(chǎn)品毛利率均保持穩(wěn)定。
從期間費用來看，2023年上半年公司的銷售費用率同比提升2.72pct至17.49%，主要系疫后展會費用及差旅費增長所致；管理費用率同比降低1.92pct至2.99%；研發(fā)費用率同比降低0.12pct至9.22%；財務(wù)費用率同比提升1.60pct至-1.69%，主要系匯兌損益變動所致；綜合影響下，公司整體凈利率同比提升0.01pct至40.21%。
其中，2023年第二季度的綜合毛利率、銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務(wù)費用率、整體凈利率分別為73.62%、20.31%、3.53%、8.98%、-3.51%、39.92%，分別變動+7.98pct、+4.10pct、-1.96pct、-1.99pct、+4.13pct、+1.18pct。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為39.72億/ 50.53億/ 63.96億元，同比增速分別為30%/27%/27%；歸母凈利潤分別為16.48億/ 21.04億/ 26.45億元，分別增長24%/28%/26%；EPS分別為2.10 /2.68 /3.36，按照2023年8月24日收盤價對應(yīng)2023年26.11倍PE。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：反腐活動影響醫(yī)院招標(biāo)進(jìn)度的風(fēng)險，集采降價幅度超預(yù)期風(fēng)險，競爭激烈程度加劇風(fēng)險，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險，海外市場波動風(fēng)險，新型冠狀病毒肺炎疫情持續(xù)影響的風(fēng)險。
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