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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司提議回購股份用于人才激勵(lì)，彰顯信心。同時(shí)公司電商運(yùn)營能力逐步優(yōu)化，新品嶄露頭角，有望迎來顯著邊際改善。
　　投資要點(diǎn)：
　　 投資建議：公司經(jīng)營優(yōu)化，23Q2起增長有望逐季加速，維持2023-25年EPS預(yù)測至3.06/3.81/4.75元，維持目標(biāo)價(jià)151.69元，增持評(píng)級(jí)。
　　公司董事長提議回購股份用于人才激勵(lì)，彰顯長期發(fā)展信心。公司公告董事長郭振宇提議回購股份，擬以公司自有資金通過集中競價(jià)交易方式進(jìn)行股份回購，用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，回購價(jià)格為不超過人民幣130元/股，合計(jì)金額不低于1億、不超過2億，若以130元/股核算，本次回購數(shù)量不低于76.92萬股、不超過153.85萬股，約占公司總股本的0.18%-0.36%，回購期限為自董事會(huì)通過回購股份方案之日起不超過12個(gè)月。
　　電商運(yùn)營邊際改善，推新速度加快，下半年趨勢向好。23年公司著力拓展抖音渠道，7月薇諾娜抖音超品日成績亮眼，活動(dòng)期GMV超6000萬元，自播與達(dá)播同步優(yōu)化。同期重磅新品修白瓶（敏感肌美白精華）推出，首發(fā)GMV 1200萬+；8月公司繼續(xù)推出新品特潤霜（干敏肌面霜），推新速度有所加快。隨著抖音渠道能力強(qiáng)化、新品逐步放量，公司有望持續(xù)邊際改善。
　　子品牌矩陣逐步豐富，有望多點(diǎn)發(fā)力。公司持續(xù)孵化子品牌，薇諾娜Baby拓展線下母嬰店等渠道；AOXMED產(chǎn)品矩陣搭建成型，線上、線下同步拓展；貝芙汀探索AI技術(shù)賦能的分級(jí)定制、精準(zhǔn)抗痘，子品牌定位差異化強(qiáng)，未來有望接力成長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇，營銷支出增加，新品牌孵化不及預(yù)期