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業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，Q2增速亮眼。愛(ài)爾眼科發(fā)布2023中期業(yè)績(jī)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.52億元，同比增加26.45%；歸母凈利潤(rùn)17.12億元，同比增加32.61%；扣非凈利潤(rùn)17.59億元，同比增加27.23%。其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.31億元，同比增加32.81%；歸母凈利潤(rùn)9.31億元，同比增加36.82%；扣非凈利潤(rùn)10.06億元，同比增加32.57%。
　　營(yíng)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，各項(xiàng)指標(biāo)穩(wěn)中有進(jìn)。公司“1+8+N”戰(zhàn)略布局穩(wěn)步推進(jìn)，營(yíng)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，截至2023年6月，公司境內(nèi)醫(yī)院已達(dá)到229家，門診部為168家，分級(jí)連鎖優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)得到了進(jìn)一步凸顯。疫情影響逐漸減弱后，公司業(yè)務(wù)快速恢復(fù)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)中有進(jìn)。根據(jù)公司中報(bào)披露，2023上半年，公司實(shí)現(xiàn)門診量726.95萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)31.19%；手術(shù)量達(dá)60.78萬(wàn)例，同比增長(zhǎng)36.62%。
　　屈光業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進(jìn)，眼病和視光業(yè)務(wù)快速恢復(fù)。根據(jù)公司中報(bào)披露，2023上半年，公司屈光/白內(nèi)障/眼前段/眼后段/視光服務(wù)項(xiàng)目分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.28/16.74/8.70/6.85/23.01億元，分別同比增加17.15%/60.28%/27.90%/31.82%/30.50%。其中2022年受疫情影響較大的眼病項(xiàng)目如白內(nèi)障（2022全年?duì)I收同比下降2.19%）、眼前段（2022全年?duì)I收同比下降8.00%）等均實(shí)現(xiàn)了快速恢復(fù)，主要由于部分去年因外部環(huán)境延遲的老年患者在今年集中就醫(yī)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我國(guó)眼科市場(chǎng)較為廣闊，愛(ài)爾眼科作為行業(yè)龍頭在資源、平臺(tái)、管理等方面均已建立起獨(dú)特的品牌領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，其經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，業(yè)績(jī)也一直保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，因此我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為33.81/44.86/59.03億元，同時(shí)基于其穩(wěn)固的龍頭地位、領(lǐng)先的診療實(shí)力及獨(dú)特的分級(jí)連鎖優(yōu)勢(shì)，給予公司2023年P(guān)E 65X估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為23.56元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)