>> 興業(yè)證券-愛爾眼科(300015)增長漸入佳境，夯實體系優(yōu)勢-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
大小： |
359KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫媛媛,王佳慧 |
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公司發(fā)布2022年年度報告。2022年公司實現(xiàn)營收161.10億元，同比增長7.39%；歸母凈利潤25.24億元，同比增長8.65%；扣非歸母凈利潤29.19億元，同比增長4.89%。2022Q4公司營收30.58億元，同比下降10.17%，歸母凈利潤1.67億元，同比下降47.73%，扣非歸母凈利潤4.15億元，同比下降31.67%。
公司發(fā)布2023年一季報。2023Q1公司實現(xiàn)營收50.21億元，同比增長20.44%；歸母凈利潤7.81億元，同比增長27.92%；扣非歸母凈利潤7.52億元，同比增長20.73%。
增長進(jìn)入佳境，疫后復(fù)蘇強勁。22Q1-Q4公司營業(yè)收入增速分別為18.72%、2.66%、16.38%、-10.17%，主要是疫情影響院內(nèi)常規(guī)診療導(dǎo)致業(yè)績承壓。分業(yè)務(wù)看，22年屈光視光彰顯韌性，眼病受影響較大。分地區(qū)看，華南地區(qū)增長穩(wěn)健，東北地區(qū)受并表影響增厚。23Q1增長漸入佳境，展望全年，積壓需求反彈及消費升級有望推動全年業(yè)績高增長。
夯實體系優(yōu)勢，護(hù)城河持續(xù)加深。醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)體系形成合力，“1+8+N”布局下地市級醫(yī)院貢獻(xiàn)權(quán)重增加。人才培訓(xùn)體系和激勵體系成效顯著，針對不同層次人才開展培訓(xùn)計劃。約6000名激勵對象解鎖或授予，合伙人計劃的收益兌現(xiàn)，達(dá)成了吸引人才、凝聚人才的良好效果。
盈利預(yù)測：2023年隨著積壓的診療需求釋放，公司業(yè)績增長漸入佳境，擴張商業(yè)模式、人才培養(yǎng)激勵等體系性優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為35.36、45.32、57.08億元，對應(yīng)EPS為0.49、0.63、0.80元。2023年5月11日股價對應(yīng)PE分別為58.5、45.7、36.3倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：擴張整合不及預(yù)期，政策變化風(fēng)險，商譽減值風(fēng)險
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