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事件:
　　同飛股份8月22日發(fā)布2023年半年報(bào)：2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.05億元，同比+75.65%；歸母凈利潤(rùn)0.67億元，同比+38.85%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比+61.36%；毛利率26.49%，同比+1.33pct，凈利率9.51%，同比-2.52pct。
　　其中，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.32億元，同比+102.27%，環(huán)比+58.24%；歸母凈利0.39億元，同比+41.62%，環(huán)比+36.40%；毛利率25.44%，同比-1.47pct，環(huán)比-2.72pct，凈利率8.95%，同比-3.83pct，環(huán)比-1.44pct。
　　投資要點(diǎn):
　　公司各業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，海外毛利率大幅提升。公司主要產(chǎn)品分為液體恒溫設(shè)備、電氣箱恒溫裝置、純水冷卻單元和特種換熱器四大類，報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.55億元、1.09億元、0.94億元、0.33億元，同比分別提升89.88%、41.18%、54.85%、87.91%，收入占比分別為64.48%、15.42%、13.38%、4.62%。液體恒溫設(shè)備和電力箱恒溫裝置毛利率分別為24.39%、28.25%，同比分別提升1.35pct、3.23pct。分市場(chǎng)來(lái)看，國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)收入為6.52億元，同比+74.41%，占總營(yíng)業(yè)收入的92.48%，毛利率25.54%，同比+0.08pct；海外營(yíng)業(yè)收入0.53億元，同比+92.36%，毛利率38.18%，同比+17.15pct，海外毛利率大幅提升。報(bào)告期內(nèi)，國(guó)內(nèi)外大宗商品價(jià)格持續(xù)高位小幅波動(dòng)，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司綜合毛利率提升主要系對(duì)內(nèi)持續(xù)挖潛提效，通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)線，提高了勞動(dòng)生產(chǎn)率；凈利率下降主要系公司進(jìn)行新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和迭代、擴(kuò)大銷售隊(duì)伍等使得公司研發(fā)、銷售、管理投入加大。
　　受益于儲(chǔ)能行業(yè)高景氣，公司儲(chǔ)能溫控相比2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58%的增長(zhǎng)，總營(yíng)收占比提升至35%。據(jù)CNESA數(shù)據(jù)，2023年1-6月份，中國(guó)新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)8.0GW/16.7GWh，超過(guò)去年全年新增投運(yùn)規(guī)模水平。受益于儲(chǔ)能行業(yè)高景氣，報(bào)告期內(nèi)，公司儲(chǔ)能溫控營(yíng)業(yè)收入約為2.49億元，相比2022年全年增長(zhǎng)58%，總營(yíng)收占比由2022年全年15.67%提升至35.32%，得益于公司在數(shù)控裝備、電力電子行業(yè)積累的液冷溫控優(yōu)勢(shì)，公司儲(chǔ)能溫控實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增。
　　工控下游細(xì)分領(lǐng)域布局全面，兼具規(guī)?；c差異化優(yōu)勢(shì)。公司聚焦工業(yè)溫控設(shè)備板塊，經(jīng)過(guò)多年深耕細(xì)分市場(chǎng)，已在行業(yè)內(nèi)形成較高的市場(chǎng)知名度，目前產(chǎn)品主要應(yīng)用于數(shù)控機(jī)床、激光、半導(dǎo)體、電力電子、儲(chǔ)能、氫能等領(lǐng)域，其中數(shù)控機(jī)床、激光設(shè)備溫控領(lǐng)域?yàn)楣菊急容^大的領(lǐng)域，在國(guó)內(nèi)具備一定業(yè)務(wù)規(guī)模和產(chǎn)品覆蓋面，客戶包含海天精工、紐威數(shù)控、德國(guó)?，斂思瘓F(tuán)、浙海德曼、尼得科、銳科激光、海目星等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)；電力電子領(lǐng)域，公司已成為思源電氣、四方股份、新風(fēng)光、特變電工、許繼電子的供應(yīng)商。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：基于下游數(shù)控、半導(dǎo)體、儲(chǔ)能、氫能需求維持高景氣，但儲(chǔ)能溫控行業(yè)存在競(jìng)爭(zhēng)加劇趨勢(shì)的原因，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023年-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.10億元、24.28億元和31.72億元，歸母凈利2.00億元、3.02億元和4.10億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為33X、22X和16X。基于下游需求高景氣的原因，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品替代風(fēng)險(xiǎn)