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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營收12.79億元，同比+3.87%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比-55.69%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.52億元，同比-32.76%。其中2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營收7.86億元，同環(huán)比+14.72%/+59.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.40億元，同比-24.40%，環(huán)比扭虧；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.55億元，同比+3.45%，環(huán)比扭虧；23Q2銷售毛利率為17.39%，同環(huán)比-0.62/+2.89pcts；銷售凈利率5.12%，同環(huán)比-2.73/+6.22pcts。
　　儲能業(yè)務(wù)高增，電摩需求旺盛助力輕型動力業(yè)務(wù)修復(fù)。公司公告23H1儲能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.40億元，同比+253.72%，主要受益于南非儲能需求高增。公司儲能主要為便攜式儲能和戶儲，中小型工商業(yè)儲能已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量出貨。公司23H1輕型動力業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.72億元，同比-34.85%。公司輕型動力業(yè)務(wù)主要分為電助力車及電摩，電助力車主要面向歐美市場，受海外通脹、地緣政治、產(chǎn)品去庫存等因素影響表現(xiàn)疲軟。公司電摩主要客戶包括虬龍科技、五羊本田、小牛電動等，隨著東南亞、印度等海外電動摩托車市場興起，電摩業(yè)務(wù)維持較高增速，助力輕型動力業(yè)務(wù)快速修復(fù)。
　　大圓柱投產(chǎn)助力電摩及儲能，看好公司盈利能力持續(xù)提升。公司34系列大圓柱產(chǎn)能持續(xù)爬坡，產(chǎn)品性能優(yōu)異，良率維持較高水平。公司大圓柱電芯具備高安全、低內(nèi)阻、長壽命、低溫使用等特點(diǎn)，已通過多位客戶測試和認(rèn)證，并在上半年實(shí)現(xiàn)批量出貨。大圓柱可深度賦能公司儲能及電摩業(yè)務(wù)，顯著降低公司供應(yīng)鏈成本，公司盈利能力有望隨電芯自給率提升同步提升。
　　投資建議：考慮公司大圓柱產(chǎn)能快速爬坡及電摩、儲能業(yè)務(wù)高增，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.71/3.14/4.43億元（原預(yù)期2.10/3.34/4.67億元），同比+55.4%/+83.5%/+41.0%，對應(yīng)EPS為1.71/3.14/4.43元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：儲能需求不及預(yù)期；歐洲市場需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。