>> 國泰君安-亨通光電(600487)2023年中報業(yè)績點評：業(yè)績符合預(yù)期，關(guān)注光纜和海風(fēng)業(yè)務(wù)-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
1002KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王彥龍,黎明聰 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
下調(diào)盈利預(yù)測，維持目標(biāo)價，維持增持評級；業(yè)績符合預(yù)期，財務(wù)費用縮減貢獻(xiàn)增量；下半年光纜和海風(fēng)是兩大看點。
投資要點：
下調(diào)盈利預(yù)測，維持目標(biāo)價，維持增持評級。考慮Q2財務(wù)費用縮減主要來自非經(jīng)常性的匯兌收益、投資收益、貸款利率下降，大部分屬于短期貢獻(xiàn)，我們下調(diào)2023-2025年歸母凈利潤至23.53（-11.54%）/28.96（-8.34%）/33.19(-7.49%)億元，對應(yīng)EPS 0.95/1.17/1.35元，給予2024年20x PE，維持目標(biāo)價22.85元，維持增持評級。
業(yè)績符合預(yù)期，財務(wù)費用下降明顯。2023年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤12.49億元，同比增長45.27%；單季度Q2業(yè)績實現(xiàn)8.53億元，同比增長65.3%。光通信領(lǐng)域，公司增加約25%的亨通光導(dǎo)并表，同時海外光纖光纜出口持續(xù)增長，我們預(yù)計該項營收上平穩(wěn)增長，毛利率也顯著更高。財務(wù)費用上，公司在2022年贖回轉(zhuǎn)債，加上在2023年整體低利率、美元升值的大環(huán)境下，公司整體利息費用大幅下降，匯兌收益增加，對Q2單季度貢獻(xiàn)也較大。
關(guān)注光纜新價格交付和海風(fēng)復(fù)蘇。2023年6月，移動啟動了新一輪普通光纜招標(biāo)，最終招標(biāo)價格下，我們預(yù)計光纖盈利水平有較好提升。此外，預(yù)計國內(nèi)下半年海風(fēng)項目核準(zhǔn)、招標(biāo)等進(jìn)展提速，公司射陽一期產(chǎn)能已經(jīng)開始試產(chǎn)交付，高毛利的射陽海纜項目也將在下半年起陸續(xù)交付，我們認(rèn)為單季度盈利再進(jìn)一步值得期待。
催化劑：海風(fēng)行業(yè)景氣回暖；光纖光纜新價格交付
風(fēng)險提示：光纜交付量不及預(yù)期，海纜盈利能力下降
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