>> 開源證券-財通證券(601108)2023中報點評：互聯(lián)網(wǎng)新增開戶增長顯著，投行和資管增速亮眼-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高超 |
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互聯(lián)網(wǎng)新增開戶增長顯著，投行和資管增速亮眼，維持“買入”評級
2023H1公司營業(yè)總收入/歸母凈利潤為34.8/10.4億元，同比+56%/+64%，業(yè)績增速符合我們預(yù)期，年化平均ROE 6.22%，較2022年+1.0pct。2023Q2單季度歸母凈利潤5.4億，同比+14%，環(huán)比+10%。上半年投資收益（含公允價值變動損益）和投行業(yè)務(wù)同比高增，資管業(yè)務(wù)逆勢增長，驅(qū)動凈利潤同比高增?？紤]資管和投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)超預(yù)期，我們上調(diào)2023-2025年歸母凈利潤至22.6/28.5/35.6億(調(diào)前21.8/27.7/35.3)，同比+49%/+26%/+25%，ROE 6.7%/7.9%/9.3%，EPS為0.5/0.6/0.8元。公司區(qū)位優(yōu)勢突出，子公司支撐ROE，手續(xù)費型業(yè)務(wù)成長性可期。公司與阿里集團合作緊密，有望充分受益于三方導(dǎo)流放開。當(dāng)前股價對應(yīng)PB1.1/1.0/1.0倍，維持“買入”評級。
線上新開戶及轉(zhuǎn)化率增長顯著，投行業(yè)務(wù)同比高增，資管AUM逆勢增長
?。?）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入5.8億，同比-4%，主要受市場成交額同比下降影響，上半年市場日均股票成交額0.94萬億，同比-3%。公司加強與頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺渠道的合作，支付寶、同花順等互聯(lián)網(wǎng)渠道新增開戶數(shù)及有效轉(zhuǎn)化增長顯著，上半年通過線上渠道新增客戶占比超過50%。公司兩融市占率1.13%，較年初+0.03pct。（2）投行業(yè)務(wù)凈收入3.2億，同比+73%。上半年股權(quán)類業(yè)務(wù)加速推進，完成2單IPO發(fā)行（2022H1為1單）、1單再融資發(fā)行、1單IPO過會；債券業(yè)務(wù)規(guī)模高增，承銷規(guī)模超700億，同比翻番，其中公司債和企業(yè)債排名全國第九、浙江第一。（3）資管業(yè)務(wù)凈收入7.0億，同比+5%，財通資管凈利潤2.1億，同比+18%，年化ROE20.9%，較2022年-6.4pct，期末總AUM2949億，較年初+20%，其中集合資管AUM944億，同比+32%，公募非貨/偏股AUM為997/188億元，較年初+15%/+16%，市占率0.63%/0.27%，較年初+6/+4bp。
永安期貨ROE回升，浙商資產(chǎn)ROE下降，自營投資同比高增
?。?）上半年公司參股的永安期貨/浙商資產(chǎn)凈利潤為4.1/6.7億，同比+30%/-30%，利潤貢獻12%/13%，年化ROE6.8%/9.4%，較2022年+1.1/-4.6pct。（2）投資收益（含公允價值變動損益）為15.1億，同比+336%，股債市同比改善明顯驅(qū)動公司自營投資收益同比高增，年化自營投資收益率5.32%（2022H1為0.03%）。期末自營金融資產(chǎn)規(guī)模488億，較年初+9%。
風(fēng)險提示：市場波動風(fēng)險；財富管理、資產(chǎn)管理增長不及預(yù)期
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