>> 華泰證券-有色金屬行業(yè)：金價(jià)小周期反彈，鐵礦價(jià)強(qiáng)于鋼價(jià)-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
有色金屬 |
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金價(jià)小周期反彈，鐵礦價(jià)格強(qiáng)于鋼價(jià)
LME金價(jià)處于階段低位，短期或于$1890-$1990/oz區(qū)間震蕩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱預(yù)期下，金價(jià)短期或持續(xù)上升，仍有上行空間。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注度從平控轉(zhuǎn)向更注重需求變化，8月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)2.89%，平控執(zhí)行力度不佳，鐵礦價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于鋼材。進(jìn)入8月，銅和鋁需求呈現(xiàn)出淡季不淡特征，短期價(jià)格或呈現(xiàn)震蕩格局。
歐美高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，美元短期強(qiáng)勢(shì)
據(jù)Wind，8月份美國(guó)Markit服務(wù)業(yè)PMI初值下降至51，制造業(yè)PMI初值跌至47，綜合PMI初值也下降至50.4，均為今年2月以來(lái)的最低水平。消費(fèi)者需求的疲軟以及商業(yè)活動(dòng)的停滯導(dǎo)致美國(guó)的綜合就業(yè)指數(shù)初值降至50.2，創(chuàng)2020年6月以來(lái)新低。與此同時(shí)，歐元區(qū)8月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)下滑至47.0，達(dá)到2020年11月以來(lái)最低水平，其服務(wù)業(yè)PMI也首次低于50的榮枯分界線。美國(guó)7月耐用品訂單月率錄得-5.2%，為2020年4月以來(lái)最大降幅。疲軟的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)歐美央行進(jìn)一步加息的預(yù)期降低；但因?yàn)闅W洲經(jīng)濟(jì)走弱幅度更甚，美元指數(shù)階段走強(qiáng)。
8月中旬鐵礦價(jià)格強(qiáng)于鋼價(jià)，鋼鐵從關(guān)注平控轉(zhuǎn)向更注重需求變化
據(jù)我的鋼鐵8月15日?qǐng)?bào)道，江蘇、河南和天津等地針對(duì)粗鋼平控要求逐步落地，但目前平控政策執(zhí)行力度不佳。據(jù)中鋼協(xié)，8月中旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)221.50萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.89%，供給壓力反而有所加大。市場(chǎng)開(kāi)始從關(guān)注供給側(cè)轉(zhuǎn)向更加關(guān)注各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激方案出臺(tái)和落地情況。針對(duì)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯，若粗鋼平控執(zhí)行力度維持當(dāng)前弱勢(shì)，則鐵礦價(jià)格走勢(shì)或強(qiáng)于鋼材，不排除進(jìn)一步上漲可能；否則鋼材價(jià)格將好于鐵礦，鋼材利潤(rùn)有望呈現(xiàn)擴(kuò)張趨勢(shì)。據(jù)花旗中國(guó)意外經(jīng)濟(jì)指數(shù)，截至8月23日指數(shù)已經(jīng)從8月15日的-54.6%逐步收斂至-51.9%，意味市場(chǎng)情緒在逐步修復(fù)中。
LME金價(jià)處于階段低位，預(yù)期仍有上行空間
美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要仍然偏鷹，疊加美國(guó)7月零售環(huán)比錄得0.7%（高于彭博一致預(yù)期的0.4%），LME金價(jià)于8月17日再次檢驗(yàn)$1890 /oz中樞價(jià)格支撐有效性。隨著8月美國(guó)Markit服務(wù)業(yè)和制造業(yè)PMI走弱；花旗美國(guó)意外經(jīng)濟(jì)指數(shù)顯示市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀情緒目前開(kāi)始有所回落（從8月9日的78.7回落至8月23日的60）。8月23日LME金價(jià)升至$1915/oz附近。我們認(rèn)為若美國(guó)高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，則金價(jià)或有望上行，但壓力位或位于7月形成的$1990/oz階段頂部位置。
8月中上旬基本金屬需求呈現(xiàn)淡季不淡特征，短期價(jià)格或震蕩
進(jìn)入8月銅和鋁需求呈現(xiàn)淡季不淡特征，美元階段走強(qiáng)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，對(duì)銅鋁價(jià)格影響中性，短期價(jià)格或呈現(xiàn)震蕩格局。據(jù)SMM，截至8月18日，鋁材加工樣本企業(yè)的開(kāi)工率已經(jīng)從7月21日最低的62.9%升至63.7%（高值為4月的65.5%）；交易所和社會(huì)可統(tǒng)計(jì)庫(kù)存合計(jì)約為97.4萬(wàn)噸環(huán)比下降3.1萬(wàn)噸，處于2012年1月以來(lái)絕對(duì)值百分位的0.5%。針對(duì)銅，截至8月24日，電解銅制桿樣本企業(yè)開(kāi)工率從7月28日的59.73%升至68.71%（高值為5月的80.33%）；交易所和社會(huì)可統(tǒng)計(jì)庫(kù)存合計(jì)約為20.8萬(wàn)噸環(huán)比下降1.2萬(wàn)噸，處于2016年7月以來(lái)絕對(duì)值百分位的1.6%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策實(shí)施的不確定性，海外風(fēng)險(xiǎn)不確定性，需求低于預(yù)期等。
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