>> 信達證券-有色金屬行業(yè)周度報告：逆周期政策持續(xù)發(fā)力，有望提振金屬價格-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
大小： |
1850KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張航 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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逆周期政策持續(xù)發(fā)力，有望提振金屬價格。國內(nèi)7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，受內(nèi)外需低迷影響，固投及社零等數(shù)據(jù)不及預期。短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖不及預期，但逆周期政策有望持續(xù)發(fā)力。8月MLF操作利率再度下調(diào)15個bp，下調(diào)幅度及操作時點均超市場預期。人民銀行發(fā)布2023年二季度貨幣政策執(zhí)行報告，對于下一階段貨幣政策基調(diào)，央行明確將加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備，著力擴大內(nèi)需、提振信心、防范風險。流動性寬松預期繼續(xù)升溫，逆周期政策持續(xù)發(fā)力有望進一步提振金屬價格。
鋁價上行趨勢仍有支撐。SHFE鋁價跌0.1%至18405元/噸。據(jù)百川盈孚，上周鋁棒開工率下降0.02個pct至48.88%。庫存方面，鋁錠、鋁棒庫存分別下降3.3、0.25萬噸。據(jù)百川盈孚，上周新增電解鋁復產(chǎn)產(chǎn)能8.5萬噸/年至320.2萬噸/年，增量主要來自于云南地區(qū)?；久鎭砜?，云南復產(chǎn)繼續(xù)兌現(xiàn)，電解鋁供給端仍存增量；需求則伴隨國內(nèi)利好政策刺激下，顯示淡季不淡，鋁棒及鋁錠仍繼續(xù)維持去庫態(tài)勢。短期來看，供給端雖因云南復產(chǎn)存在干擾，但伴隨四季度消費旺季逐步來臨，疊加庫存仍處低位，鋁價上行趨勢仍有支撐。
宏觀預期承壓，銅價寬幅震蕩。LME銅漲0.49%至8276美元/噸。宏觀方面，根據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)，美國7月未季調(diào)CPI同比增長3.2%，為2022年6月以來首次加速，低于市場預期3.3%，前值為3%。美國7月未季調(diào)核心CPI同比增長4.7%，為2021年10月以來新低，市場預期4.8%，前值為4.8%。7月PPI同比上漲0.8%，環(huán)比上漲0.3%。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資67717億元，同比下降8.5%；其中，住宅投資51485億元，下降7.6%。1-7月份，商品房銷售面積66563萬平方米，同比下降6.5%，其中住宅銷售面積下降4.3%。供應方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，7月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量103.4萬噸，同比增長14.5%；1-7月總產(chǎn)量732.3萬噸，同比增長12.6%。據(jù)世界金屬統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年6月，全球精煉銅產(chǎn)量為227.51萬噸，精煉銅消費量為230.72萬噸，供應短缺3.21萬噸。2023年6月全球銅礦產(chǎn)量為180.99萬噸。消費方面，根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，1~7月光伏新增裝機97.16GW，同比增長157.51%，其中7月光伏新增裝機18.74GW，同比增長173.58%。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，8月1-13日,新能源車市場零售20.8萬輛，同比去年同期增長38%，較上月同期增長1%；今年以來累計零售393.4萬輛，同比增長36%；全國乘用車廠商新能源批發(fā)20.7萬輛，同比去年同期增長14%，較上月同期增長1%；今年以來累計批發(fā)448.8萬輛，同比增長40%。整體來看，美聯(lián)儲的加息預期對市場風險情緒造成了不穩(wěn)定影響，對銅價形成壓制；不過國內(nèi)宏觀政策趨暖以及下游消費的帶動作用為銅價提供支撐，我們預計后市銅價將保持寬幅震蕩。
上下游博弈加劇，鋰鹽繼續(xù)承壓下行。上周無錫盤碳酸鋰價格環(huán)比上漲0.48%至20.85萬元/噸，百川工碳和電碳價格環(huán)比分別下跌10.8%和9.8%，分別為20.7萬元/噸和22.0萬元/噸，鋰輝石價格環(huán)比保持不變，為3500美元/噸，氫氧化鋰價格環(huán)比下跌10.0%至21.54萬元/噸。碳酸鋰上周開工率環(huán)比下降3.19pct至70.02%，產(chǎn)量環(huán)比下降4.36%至9110噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比上升0.13pct至43.74%，產(chǎn)量環(huán)比上升6.46%至5205噸。在供給方面，據(jù)百川資訊信息，鹽湖端處于黃金生產(chǎn)期，企業(yè)多處于滿產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量保持穩(wěn)定；礦端由于鋰精礦價格跌幅小于鋰鹽，導致出現(xiàn)成本倒掛，部分企業(yè)出現(xiàn)減停產(chǎn)情況。需求方面，根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2023年7月我國動力電池產(chǎn)量共計61.0GWh，同比增長28.9%，環(huán)比增長1.5%。7月，我國動力電池裝車量32.2GWh，同比增長33.3%，環(huán)比下降2.0%。7月，我國儲能電池銷量共計4.3GWh，其中磷酸鐵鋰電池銷量4.3GWh。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年7月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成80.5萬輛和78萬輛，產(chǎn)量環(huán)比增長2.8%、銷量環(huán)比下降3.2%，同比分別增長30.6%和31.6%。2023年1-7月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成459.1萬輛和452.6萬輛，同比分別增長40%和41.7%。整體來看，目前下游材料端排產(chǎn)有所下滑，采購積極性不足，短期內(nèi)價格仍有下跌空間；從市場供需層面看，海外鋰資源產(chǎn)能釋放不及預期、國內(nèi)鹽湖冬季面臨小幅減量、新能源汽車即將迎來“金九銀十”銷售旺季等因素，我們預計后市鋰價有望逐步止跌企穩(wěn)。
現(xiàn)貨趨緊疊加下游檢修及備貨，稀土價格上漲。上周氧化鐠釹價格上漲1.26%至48.3萬元/噸，金屬鐠釹價格上漲1.03%至59.1萬元/噸，氧化鏑價格上漲1.0%7至236.5萬元/噸，氧化鋱價格上漲2.50%至739萬元/噸，釹鐵硼H35價格維持244.5元/公斤。上周稀土市場雖整體成交不及預期，但受主要品種現(xiàn)貨趨緊影響，惜售情緒拉高可成交價格。上游分離廠在保持穩(wěn)步生產(chǎn)的同時，下游金屬端無論是大運會影響亦或是代加工交貨提前再或是將要的檢修，都支撐了偏弱的金屬行情。近日舉辦的第十五屆中國包頭·稀土產(chǎn)業(yè)論壇中，工信部原材料司司長在致辭中表示：“要促進稀土產(chǎn)業(yè)上下游協(xié)調(diào)發(fā)展，只有上下游均衡協(xié)調(diào)，才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，擴大稀土總量控制指標，健全指標彈性供給機制，稀土集團要切實履
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