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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.98億元，同比增長(zhǎng)23.24%，歸母凈利潤(rùn)7501萬元，同比下降8.14%，扣非凈利潤(rùn)7133萬元，同比下降1.37%；其中二季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.72億元，同比下降16.93%，歸母凈利潤(rùn)1447萬元，同比下降61.73%。
　　上半年費(fèi)用增加致利潤(rùn)下滑，新產(chǎn)品培育取得積極進(jìn)展。報(bào)告期內(nèi)，得益于公共衛(wèi)生事件不確定性影響降低，物流運(yùn)輸條件和行業(yè)上下游供應(yīng)鏈運(yùn)行明顯改善，推動(dòng)終端需求增長(zhǎng)，產(chǎn)品銷售增加帶來收入提升，同期公司主動(dòng)加大新領(lǐng)域、新產(chǎn)品的市場(chǎng)拓展力度和研發(fā)投入，費(fèi)用支出增加導(dǎo)致利潤(rùn)有所下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司部分催化劑產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了噸級(jí)市場(chǎng)銷售的突破，培育了智能音響中使用的聲學(xué)降頻分子篩、生物質(zhì)分離領(lǐng)域用分子篩等新產(chǎn)品；在工業(yè)和車用市場(chǎng)，公司培育了油漆脫特殊氣體分子篩、吸附式熱泵分子篩等新產(chǎn)品，已在下游部分客戶測(cè)試驗(yàn)證。
　　二季度下游市場(chǎng)需求有所回落，新訂單同比大幅增長(zhǎng)。2023年初隨著社會(huì)全面放開，一季度醫(yī)療制氧領(lǐng)域有較為集中的需求體現(xiàn)，該部分訂單的執(zhí)行效率較高；隨著各行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的逐步恢復(fù)和供應(yīng)鏈的逐步穩(wěn)定，分子篩吸附劑在工業(yè)制氧等領(lǐng)域的需求逐步提升。進(jìn)入二季度，受部分上游原材料價(jià)格波動(dòng)等因素影響，醫(yī)用制氧和工業(yè)制氧領(lǐng)域部分客戶存在觀望情緒。5月客戶詢單積極性、公司新增訂單有所改善，6月新增訂單情況持續(xù)向好，6月當(dāng)月實(shí)現(xiàn)銷售收入的同比增長(zhǎng)。2023年上半年，公司新增訂單同比增長(zhǎng)約80%，為后續(xù)業(yè)務(wù)開展奠定了良好的基礎(chǔ)。
　　持續(xù)拓展新產(chǎn)品新項(xiàng)目，奠定公司未來成長(zhǎng)確定性。截至2023年6月底，公司成型分子篩產(chǎn)能4.7萬噸/年，國(guó)內(nèi)第一，全球第三，具有一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。公司積極向市場(chǎng)空間更大、附加值更高的分子篩催化劑領(lǐng)域延伸，吸附材料產(chǎn)業(yè)園改擴(kuò)建一期項(xiàng)目陸續(xù)建成投產(chǎn)，產(chǎn)品可用于柴油車尾氣脫硝以及煤制丙烯、烯烴提純凈化、二甲醚羰基化等領(lǐng)域。公司擬投資7.1億元建設(shè)吸附材料產(chǎn)業(yè)園改擴(kuò)建項(xiàng)目（二期）、泰國(guó)子公司建設(shè)項(xiàng)目（二期），持續(xù)擴(kuò)充分子篩產(chǎn)能，有望打開未來成長(zhǎng)空間。
　　給予“增持”投資評(píng)級(jí)。由于核心產(chǎn)品鋰篩需求低于預(yù)期，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.15億、2.95億、3.75億元，EPS分別為2.59、3.55、4.51元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為20、15、11倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲、新項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期、產(chǎn)品放量不及預(yù)期。