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事件：公司公布2023年半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.98億元，同比增長(zhǎng)23.24%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤(rùn)0.75億元，同比下滑8.14%，扣非后的歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同比下滑1.37%，基本每股收益0.90元。
　　需求減弱導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑，未來(lái)有望改善。公司是我國(guó)吸附分子篩行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，主要從事無(wú)機(jī)非金屬多孔晶體材料分子篩吸附劑相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括分子篩原粉、分子篩活化粉、成型分子篩以及活性氧化鋁，廣泛應(yīng)用于工業(yè)氣體分離、醫(yī)用氧氣、能源化工、石油化工、環(huán)境治理等領(lǐng)域。上半年公司業(yè)績(jī)的下滑主要受全球整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，終端需求有所減弱，導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)受到明顯影響。上半年公司實(shí)現(xiàn)收入4.98億元，同比增長(zhǎng)23.24%，主要受益于物流運(yùn)輸條件和行業(yè)上下游供應(yīng)鏈運(yùn)行改善，帶來(lái)終端需求增長(zhǎng)和產(chǎn)品銷(xiāo)售的增加。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7501萬(wàn)元，同比下降8.14%，主要是公司主動(dòng)加大新領(lǐng)域、新產(chǎn)品的市場(chǎng)拓展力度和研發(fā)投入，加大一線市場(chǎng)客戶需求響應(yīng)，同期銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用以及研發(fā)費(fèi)用支出增加所致。
　　分業(yè)務(wù)來(lái)看，上半年成型分子篩業(yè)務(wù)收入4.29億元，同比增長(zhǎng)20.08%，占營(yíng)業(yè)收入比重為86.08%，依舊是公司第一大收入來(lái)源；原粉業(yè)務(wù)收入3340萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.62%，占營(yíng)業(yè)收入比重為6.70%；活化粉業(yè)務(wù)收入1791萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.71%，占營(yíng)業(yè)收入比重為3.59%；活性氧化鋁收入839萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.61%，占營(yíng)業(yè)收入比重為1.68%。
　　二季度業(yè)績(jī)下滑，未來(lái)有望恢復(fù)增長(zhǎng)。從單季度業(yè)績(jī)來(lái)看，二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.72億元，同比下滑16.93%，環(huán)比下滑47.14%，凈利潤(rùn)1477萬(wàn)元，同比下滑61.73%，環(huán)比下滑76.11%。進(jìn)入二季度，受部分上游原材料價(jià)格波動(dòng)等因素影響，醫(yī)用制氧和工業(yè)制氧領(lǐng)域部分客戶存在觀望情緒，導(dǎo)致二季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅度下滑。從訂單情況看，5月公司新增訂單有所改善，6月新增訂單情況持續(xù)向好，6月當(dāng)月公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入的同比增長(zhǎng)。2023年上半年，公司新增訂單同比增長(zhǎng)約80%，有望推動(dòng)后續(xù)增長(zhǎng)。
　　業(yè)務(wù)布局多元化，產(chǎn)品線不斷豐富保障長(zhǎng)期成長(zhǎng)。公司堅(jiān)定走高質(zhì)量差異化的發(fā)展道路，圍繞分子篩吸附、催化材料在能源化工、石油化工、環(huán)境治理等領(lǐng)域作為主要研發(fā)方向，持續(xù)推進(jìn)新產(chǎn)品的研發(fā)和布局。上半年公司主動(dòng)加大對(duì)分子篩新應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)投入，研發(fā)投入同比增長(zhǎng)約29.71%，穩(wěn)步推進(jìn)制氧、制氫領(lǐng)域等升級(jí)迭代產(chǎn)品的市場(chǎng)化進(jìn)程，不斷培育拓寬公司分子篩材料產(chǎn)品矩陣，持續(xù)拓展產(chǎn)品線，取得了積極進(jìn)展。
　　在分子篩催化戰(zhàn)略方面，上半年公司部分催化劑產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了噸級(jí)市場(chǎng)銷(xiāo)售的突破。此外，公司在消費(fèi)領(lǐng)域、工業(yè)和車(chē)用市場(chǎng)均培育了多款新產(chǎn)品。其中生物質(zhì)分離領(lǐng)域用分子篩、油漆脫特殊氣體分子篩和吸附式熱泵分子篩已進(jìn)入下游測(cè)試驗(yàn)證環(huán)節(jié)。隨著公司產(chǎn)品線的不斷豐富，有望進(jìn)一步推動(dòng)公司未來(lái)成長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2023、2024年EPS為2.51元和3.58元，以8月23日收盤(pán)價(jià)50.12元計(jì)算，PE分別為20倍和14倍?？紤]到行業(yè)前景與公司的行業(yè)地位，首次覆蓋給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、新項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇