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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)4月25日，公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年1季報(bào)，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.54億元，同比-2.72%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.98億元，同比-28.16%；2023年1季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.26億元，同比+65.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6100萬(wàn)元，同比+38.05%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　經(jīng)營(yíng)分析收入整體保持穩(wěn)定，毛利率有所下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司成型分子
　　篩業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.46億元（同比+0.68%），毛利率33.82%，同比減少16.89個(gè)百分點(diǎn)；分子篩原粉、分子篩活化粉、活性氧化鋁等業(yè)務(wù)整體收入占比不大。費(fèi)用方面，公司銷售費(fèi)用較上年
　　下降23.27%，主要是銷售人員的股份支付費(fèi)用和廣宣費(fèi)用減少所致；公司管理費(fèi)用較上期增長(zhǎng)8.52%，主要是管理人員的股份支付費(fèi)用增加及員工數(shù)量增長(zhǎng)所致；公司研發(fā)費(fèi)用較上年下降
　　9.83%，主要是研發(fā)人員本年股份支付費(fèi)用較上年減少所致。
　　原材料鋰鹽上漲影響盈利，23年經(jīng)營(yíng)將不斷改善。公司鋰低硅分
　　子篩主要原材料鋰鹽在過(guò)去兩年上漲較快，其中工業(yè)級(jí)氫氧化鋰在2020-2022年均價(jià)分別為4.15、14.27、38.44萬(wàn)元/噸，原材料過(guò)快上漲在一定程度上壓縮了公司鋰低硅分子篩的毛利率，鋰
　　鹽從22年11月份進(jìn)入下行通道，截止23年4月份，氫氧化鋰價(jià)格16.5萬(wàn)元/噸，我們認(rèn)為，氫氧化鋰價(jià)格的回落將在一定程度上修復(fù)公司的鋰低硅分子篩毛利率。
　　新項(xiàng)目建設(shè)和投產(chǎn)將帶來(lái)新一輪成長(zhǎng)。公司目前擁有成型分子篩產(chǎn)能47000噸，分子篩原粉產(chǎn)能43000噸。公司目前在建項(xiàng)目中，22年定增募投吸附產(chǎn)業(yè)園改擴(kuò)建項(xiàng)目（一期），23年發(fā)行可轉(zhuǎn)債募投吸附材料產(chǎn)業(yè)園改擴(kuò)建項(xiàng)目（二期）、泰國(guó)子公司建設(shè)項(xiàng)
　　目（二期），我們認(rèn)為，伴隨著上述項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司的市占率和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步豐富。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)原料價(jià)格有所回落，我們修正公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為2.64（-14.83%）、3.55（-17.44%）億元，新引入25年盈利預(yù)測(cè)4.61億元；EPS分別為4.45、5.98和7.75元，對(duì)應(yīng)PE分別為21.05X、15.66X和12.08X。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　分子篩產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；催化類分子篩放量節(jié)奏不及預(yù)期；產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；分子篩需求不及預(yù)期