>> 海通證券-建龍微納(688357)四季度扣非業(yè)績預計環(huán)比增長13%，受益于制氧機放量和原料價格下跌-230217
| 上傳日期： |
2023/2/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉威 |
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根據(jù)2022年業(yè)績快報，2022年歸母凈利潤預計1.97億元，同比下降28.63%。預計扣非凈利潤1.51億元，同比下降38.54%,主要是受鋰鹽等主要原材料價格及動能價格上漲的影響，采購成本上升。公司四季度收入預計2.36億元，同比減少13%，環(huán)比增長10%；預計四季度扣非凈利潤4184萬元，環(huán)比增長13%，同比減少38%。
公司擬授予限制性股票68萬股，占公司股本總額的1.14%。其中首次授予54.4萬股，授予價格為50元/股。2023-2025年累計營收考核目標為：10.71、23.21和39.28億元；2023-2025年累計凈利潤目標為2.36、5.24和9.26億元。若預留部分在2024年授出，則2024-2025年累計營收考核指標為：12.50和28.57億元；2024-2025年累計凈利潤考核目標為：2.88和6.90億元。激勵計劃限制性股票對2023-2026年會計成本的預計攤銷費用分別為：1651.67、1109.04、533.67和67.98萬元。
公司受益于制氧機放量。國務院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組要求，擴大吸氧和血氧監(jiān)測服務。各地要為基層醫(yī)療衛(wèi)生機構、養(yǎng)老機構配備數(shù)量適宜的氧氣袋、氧氣瓶以及制氧機等設備，確保能夠及時為門診患者、居家治療患者及養(yǎng)老機構老年人提供氧療或氧氣灌裝服務。醫(yī)用制氧機目前采用多是分子篩吸附法制氧，其優(yōu)良的安全性、可靠性、經(jīng)濟性為醫(yī)院所首肯，在全國的大中小型醫(yī)院逐漸普及。
上游鋰鹽價格回落，公司成本壓力緩解。公司2022年上半年鋰鹽材料成本占27%；百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2022年2月15日國內工業(yè)級氫氧化鋰市場均價降至44.0萬元/噸，從55.9萬元/噸高點下滑21%。隨著鋰鹽價格下跌，公司成本壓力將得以緩和。
募投新項目順利推進，產(chǎn)能擴增支撐未來成長。1）公司“吸附材料產(chǎn)業(yè)園改擴建項目（一期）”建成達產(chǎn)后，將新增原粉產(chǎn)能2100噸，成型分子篩產(chǎn)能8100噸。2）“吸附材料產(chǎn)業(yè)園改擴建項目（二期）”建成達產(chǎn)后，將新增高硅分子篩原粉產(chǎn)能4000噸、成型分子篩產(chǎn)能1萬噸、分子篩原粉1.2萬噸。3）“泰國子公司建設項目（二期）”建成達產(chǎn)后將新增成型分子篩產(chǎn)能1.2萬噸。我們認為，隨著募投項目新增產(chǎn)能釋放，公司的產(chǎn)量規(guī)模和市場地位有望進一步提升。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤為1.97億元、2.50億元、4.22億元，EPS為3.31元、4.21元和7.10元。公司有較多新產(chǎn)能釋放給予一定估值溢價，參考同行業(yè)公司，我們給予2023年PE30-33倍（對應PB為4.24-4.66），對應合理價值區(qū)間126.30-138.93元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：項目建設進度不及預期、產(chǎn)品價格大幅波動、宏觀經(jīng)濟下行。
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