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投資要點(diǎn)：
　　公司公告：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入8.53億元（YoY-2.76%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.97億元（YoY-28.63%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)約1.51億元（YoY-38.54%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。其中22Q4實(shí)現(xiàn)收入2.36億元（YoY-13.1%，QoQ+10.3%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6128萬(wàn)元（YoY-18.1%，QoQ+14.3%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)約4184萬(wàn)元（YoY+4.0%，QoQ+13.4%），非經(jīng)常性收益主要延續(xù)三季度廠房等資產(chǎn)處置收益。四季度公司收入訂單持續(xù)恢復(fù)，原料成本壓力下行帶來(lái)盈利能力環(huán)比恢復(fù)提升。
　　2022年受疫情影響以及原材料、能源成本上漲影響，收入和業(yè)績(jī)有所下滑。2022年上半年公司順利完成吸附材料產(chǎn)業(yè)園（三期）所有生產(chǎn)線的建設(shè)及調(diào)試工作，新增分子篩原粉產(chǎn)能2000噸，此外1.2萬(wàn)噸泰國(guó)成型分子篩新增產(chǎn)能持續(xù)爬坡，但整體今年疫情影響，對(duì)于公司的采購(gòu)及運(yùn)輸造成一定壓力，產(chǎn)品訂單交付有所滯后，以及上游部分原料價(jià)格高增，影響下游價(jià)格傳導(dǎo)。據(jù)百川數(shù)據(jù)顯示，2022年碳酸鋰均價(jià)同比上漲接近三倍，但公司產(chǎn)品價(jià)格受制于下游需求影響，成本傳導(dǎo)有所受限，因此利潤(rùn)率有所下滑。
　　自三季度以來(lái)，收入和利潤(rùn)呈現(xiàn)環(huán)比的恢復(fù)，公司基本面底部已過(guò)，23年有望逐季度向上。22Q3公司訂單在疫情之后持續(xù)改善，消化之前未發(fā)出訂單，疊加海運(yùn)壓力下行，公司泰國(guó)工廠產(chǎn)品出口逐漸順暢，泰國(guó)工廠開(kāi)工率提升至60%-70%，收入實(shí)現(xiàn)兩個(gè)季度環(huán)比增長(zhǎng)。此外成本方面，碳酸鋰價(jià)格在11月到達(dá)高點(diǎn)后開(kāi)始有所回落，平均Q4碳酸鋰、燒堿、氫氧化鋁價(jià)格環(huán)比分別變動(dòng)+13%、+3.6%、-4.5%，后續(xù)2023年成本壓力有望持續(xù)改善，帶動(dòng)盈利能力回升。2023年公司吸附材料產(chǎn)業(yè)園改擴(kuò)建一期項(xiàng)目有望于6月份建設(shè)完畢，下半年陸續(xù)貢獻(xiàn)增量產(chǎn)品，其中包括移動(dòng)源脫銷500噸、固定源脫銷1000噸，以及能源化工領(lǐng)域合計(jì)約7100噸（包括吸附一氧化碳2500噸、煤制丙烯500噸、煤制乙醇100噸、烯烴中含氧化合物雜質(zhì)凈化4000噸）。此前公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)公告，目標(biāo)23-25年業(yè)績(jī)復(fù)合增速約31%，我們認(rèn)為公司受上下游雙重?cái)D壓的時(shí)間已過(guò)，23年有望隨著成本壓力改善以及泰國(guó)產(chǎn)能爬坡，疊加新產(chǎn)品的陸續(xù)投產(chǎn)放量，23年業(yè)績(jī)有望逐季度提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：考慮22年盈利受原料價(jià)格影響，以及受疫情影響，部分訂單有所延后，因此下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)約1.97、2.85、3.82億元（原預(yù)測(cè)2.01、3.43、4.18億元），對(duì)應(yīng)PE約35、24、18倍，參考可比公司中觸媒、國(guó)瓷材料23年平均PE約30倍（Wind一致預(yù)期），考慮部分催化分子篩還在建設(shè)驗(yàn)證中，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格維持高位影響業(yè)績(jī)；產(chǎn)能消化不及預(yù)期；催化領(lǐng)域拓展不及預(yù)期