>> 國(guó)盛證券-有色金屬行業(yè)點(diǎn)評(píng)：青海鹽湖拍賣以現(xiàn)貨價(jià)成交，成本&需求支撐鋰價(jià)或短期企穩(wěn)-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大?。?/td>
| 368KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王琪 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：8月23日下午，藍(lán)科鋰業(yè)工業(yè)級(jí)碳酸鋰線上拍賣，600噸工碳(碳酸鋰主含量<99.6%，≥99.2%)分為30/60/90噸合計(jì)13個(gè)標(biāo)段，起拍價(jià)19萬元/噸（含稅），以20.4-20.8萬元/噸（含稅）成交。本次交割方式為先款后貨、汽車自提。
本次拍賣600噸以20.4-20.8萬元/噸現(xiàn)貨價(jià)全部成交，市場(chǎng)企穩(wěn)。本次拍賣成交量?jī)r(jià)體現(xiàn)價(jià)格公允性以及市場(chǎng)需求熱度，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)有前瞻指引意義。如5月11日600噸工碳以24.1-25.1萬元/噸成交，遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)22萬元/噸市場(chǎng)均價(jià)，上漲預(yù)期強(qiáng)烈，隨后市場(chǎng)價(jià)跟隨上漲；而5月23日拍賣則“冷場(chǎng)”落幕，32噸工碳以29.5萬元/噸起拍價(jià)成交、96噸磷酸鋰流拍，我們認(rèn)為交易量?jī)r(jià)顯示供方捂盤惜售、需方拿貨謹(jǐn)慎，整體供強(qiáng)需弱，鋰價(jià)或承壓。隨后市場(chǎng)在30萬元/噸短期僵持后下跌。本次拍賣價(jià)20.4-20.8萬元/噸（含稅），落于現(xiàn)貨價(jià)格附近，600噸全部成交，且交割方式為先款后貨、汽車自提體現(xiàn)出需求方拿貨意愿較強(qiáng)，我們認(rèn)為工碳21萬元/噸或?yàn)槎唐谑袌?chǎng)均衡點(diǎn)。該價(jià)格下，外購冶煉方面臨成本壓力、挺價(jià)意愿濃厚，需求方詢單增加，市場(chǎng)企穩(wěn)。
原料價(jià)格剛性疊加“金九”傳統(tǒng)旺季來臨有望提供成本&需求支撐。據(jù)百川盈孚，鋰輝石價(jià)格穩(wěn)于3500美元/噸（Li2O 5%min，CFR），對(duì)應(yīng)成本支撐26.7萬元/噸；鋰云母價(jià)格穩(wěn)于7450元/噸（Li2O≥2.5%，含稅），對(duì)應(yīng)成本支撐25.4萬元/噸，原料價(jià)格向下剛性明顯強(qiáng)于鋰鹽，壓制鋰鹽供給，部分外購礦石的冶煉廠已出現(xiàn)成本倒掛、減停產(chǎn)的現(xiàn)象，碳酸鋰生產(chǎn)已連續(xù)三周環(huán)比下調(diào)。隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季來臨，電車銷售將迎來年末沖量，終端需求回暖帶來的備貨需求或?qū)︿噧r(jià)形成一定支撐。但同時(shí)，我們認(rèn)為本次“金九”增速應(yīng)相對(duì)平滑，主因高基數(shù)效應(yīng)，2022年9月國(guó)內(nèi)電車銷量61萬輛，30%/25%/20%同比增速需銷售80/76/73萬輛，對(duì)應(yīng)環(huán)比22%/17%/13%，30%以上的同比高增速實(shí)現(xiàn)難度較大。7-8月包括特斯拉、蔚來、零跑、極氪在內(nèi)的十余家主流電動(dòng)車企均已推出降價(jià)促銷政策并已在銷售端見到效果，7月行業(yè)零售今年次高、8月預(yù)計(jì)保持環(huán)比正增，“搶跑”促銷或在一定程度上平滑9月旺季的銷量增長(zhǎng)。隨著當(dāng)前邊際增量收窄，對(duì)于各方玩家來說市占率優(yōu)先級(jí)高于利潤(rùn)率，降價(jià)促銷搶占市場(chǎng)為優(yōu)勢(shì)策略，預(yù)計(jì)旺季下價(jià)格戰(zhàn)或?qū)⒀永m(xù)，但對(duì)鋰價(jià)的影響仍需關(guān)注實(shí)際銷量落地情況。
中長(zhǎng)期供給過剩為大概率事件，資源&冶煉一體化企業(yè)有望度過市場(chǎng)調(diào)整期賺取終局出清收益。今年下半年起新增鋰礦項(xiàng)目批量落地，海外鋰輝石仍為新增供給主力，核心項(xiàng)目包括Wodgina、Bikita和巴西鋰礦等，新增產(chǎn)能17萬噸LCE；海外鹽湖增量主要為Atacama，增產(chǎn)約6萬噸LCE，全年預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能約36萬噸LCE，中長(zhǎng)期過剩格局成為大概率事件。但同時(shí)電車&儲(chǔ)能仍具備廣闊確定性的需求空間；供給端集中度仍較高控價(jià)能力較強(qiáng)，增量項(xiàng)目多集中于海外不確定性較大且多為過去兩年高位收購，成本曲線右移，在競(jìng)爭(zhēng)格局與成本邏輯下我們認(rèn)為鋰價(jià)長(zhǎng)期具備較高韌性，具備資源&加工一體化優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望憑借低價(jià)原料與穩(wěn)定渠道平穩(wěn)度過市場(chǎng)調(diào)整期，有望賺取終局出清收益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：供需格局惡化風(fēng)險(xiǎn)，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
