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營(yíng)收利潤(rùn)有所承壓，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)
　　公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.04億元，同比減少1.25%，歸母凈利潤(rùn)為0.65億元，同比減少7.72%；2Q23營(yíng)收13.82億元，同比減少5.59%，歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比減少15.72%。我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為2.46/2.97/3.60億元。根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2023年P(guān)E均值為41.05x，考慮到公司軍用PCB領(lǐng)域龍頭地位以及公司PCB產(chǎn)能未來進(jìn)一步擴(kuò)張，給予公司2023年P(guān)E65x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.46元/股（前值為25.26元/股），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　通信領(lǐng)域積極拓寬新市場(chǎng)，中標(biāo)多個(gè)新項(xiàng)目
　　公司2023年H1公網(wǎng)通信業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.61億元，同比增長(zhǎng)5.85%；專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.95億元，同比降低4.67%。公網(wǎng)通信領(lǐng)域，公司網(wǎng)規(guī)網(wǎng)優(yōu)保持全國(guó)最大獨(dú)立第三方設(shè)計(jì)院的行業(yè)領(lǐng)先地位，新進(jìn)入甘肅聯(lián)通、北京鐵塔，并擴(kuò)大山東鐵塔、廣西聯(lián)通等設(shè)計(jì)市場(chǎng)；自主研發(fā)5G行業(yè)終端+5G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備+5G創(chuàng)新應(yīng)用的端網(wǎng)云系列化產(chǎn)品，打造場(chǎng)景化無線覆蓋解決方案和5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案，有望培育新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。專網(wǎng)通信領(lǐng)域，公司積極開拓市場(chǎng)，中標(biāo)多個(gè)軌交、數(shù)字交通與應(yīng)急項(xiàng)目。智慧應(yīng)用方面，重點(diǎn)拓展大灣區(qū)大型水務(wù)集團(tuán)，今年上半年成功拓展了東莞水務(wù)集團(tuán)業(yè)務(wù)。
　　智能制造領(lǐng)域前瞻性布局新技術(shù)，細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)鞏固
　　公司2023年H1智能制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.48億元，同比下滑0.94%。公司前瞻性布局并已掌握PCB和高端恒溫時(shí)頻器件微型化、智能化、柔性化、模塊化以及虛擬制造和虛擬測(cè)試方面的新技術(shù)，PCB業(yè)務(wù)上半年活躍客戶超千家，進(jìn)一步鞏固PCB市場(chǎng)龍頭地位。從下游市場(chǎng)看，航天航空等特殊領(lǐng)域市場(chǎng)份額保持穩(wěn)定，汽車、軌道交通等領(lǐng)域需求大幅增長(zhǎng)。時(shí)頻器件業(yè)務(wù)持續(xù)推出全系列恒溫晶振產(chǎn)品，特殊機(jī)構(gòu)市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。整體而言，公司在智能制造領(lǐng)域牢筑各細(xì)分業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)為2.46/2.97/3.60億元。根據(jù)Wind一致預(yù)期，可比公司2023年P(guān)E均值為41.05x，考慮到公司軍用PCB領(lǐng)域龍頭地位以及公司PCB產(chǎn)能未來進(jìn)一步擴(kuò)張，給予公司2023年P(guān)E65x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)23.46元/股（前值為25.26元/股），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新型裝備列裝不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)防信息化發(fā)展不及預(yù)期。