>> 中郵證券-聚辰股份(688123)恢復(fù)態(tài)勢，等待回暖-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
726KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
吳文吉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
近期，公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.17億元，同比下降28.25%；歸母凈利潤0.64億元，同比下降57.18%。
投資要點(diǎn)
23H1市場承壓，Q2業(yè)績有所回暖。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.17億元，同比下降28.25%；歸母凈利潤0.64億元，同比下降57.18%。其中，Q2實(shí)現(xiàn)營收1.74億元，同比下降27.93%,環(huán)比增長21.16%,Q2歸母凈利潤為0.42億元，同比下降53.83%，環(huán)比增長96.14%。公司業(yè)績有所下滑主要是個人電腦及服務(wù)器市場需求疲軟，全球主要內(nèi)存模組廠商通過暫停采購和削減產(chǎn)能等方式減輕庫存壓力，導(dǎo)致公司SPD產(chǎn)品的銷量及收入下滑明顯。Q2以來，公司各下游應(yīng)用市場需求有所回暖，產(chǎn)品銷售情況呈較好恢復(fù)態(tài)勢。
把握SPD市場機(jī)遇，EEPROM+NOR車規(guī)進(jìn)展順利：（1）DDR5 SPD產(chǎn)品：公司自DDR2世代起即研發(fā)并銷售配套DDR2/3/4內(nèi)存模組的系列SPD產(chǎn)品，新一代DDR5內(nèi)存技術(shù)于2021年Q4正式商用，公司與瀾起科技合作開發(fā)配套DDR5內(nèi)存模組的SPD產(chǎn)品，并成為了全球市場上DDR5 SPD的主要供應(yīng)商之一。（2）EFPROM產(chǎn)品：公司是全球領(lǐng)先的EEPROM芯片設(shè)計企業(yè)，是業(yè)內(nèi)少數(shù)同時具備工業(yè)級EEPROM產(chǎn)品和汽車級EEPROM產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計能力的企業(yè)之一。在工業(yè)級競爭領(lǐng)域，目前公司已在智能手機(jī)攝像頭模組、液晶面板等細(xì)分領(lǐng)域奠定了領(lǐng)先優(yōu)勢，并將進(jìn)一步研發(fā)可靠性更高、讀寫精度更高、性能更優(yōu)、功耗更低、性價比更高的新一代工業(yè)級EEPROM產(chǎn)品；在汽車級領(lǐng)域，公司現(xiàn)已擁有A1及以下等級的全系列汽車級EEPROM產(chǎn)品，并將進(jìn)一步開發(fā)滿足不同等級的ISO 26262功能安全標(biāo)準(zhǔn)的汽車級EEPROM產(chǎn)品。（3）NORFlash產(chǎn)品：目前，公司覆蓋512Kb-8Mb容量的8款NORFlash產(chǎn)品已通過第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)的AEC-Q100 Grade 1車規(guī)電子可靠性試驗(yàn)驗(yàn)證，其中4Mb容量的A1等級車規(guī)NORFlash產(chǎn)品榮膺“2023年中國IC設(shè)計成就獎——年度最佳存儲器”。未來，公司將依托技術(shù)水平與客戶源優(yōu)勢，持續(xù)提升在NORFlash領(lǐng)域的市場份額和品牌影響力，并進(jìn)一步開發(fā)更高容量的NORFlash產(chǎn)品，完善在NORFlash領(lǐng)域的產(chǎn)品布局。
鞏固開環(huán)類市場地位，向高附加值的閉環(huán)和光學(xué)防抖音圈馬達(dá)驅(qū)動芯片市場拓展。23H1公司音圈馬達(dá)驅(qū)動芯片產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)銷售收入4,332.39萬元，同比增長51.61%。公司基于在EEPROM領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，自主研發(fā)了集成音圈馬達(dá)驅(qū)動芯片與EEPROM二合一產(chǎn)品，大大減小了兩顆獨(dú)立芯片在攝像頭模組中占用的面積，提升了產(chǎn)品的競爭力。公司已與部分頭部智能手機(jī)廠商合作開發(fā)閉環(huán)式和光學(xué)防抖音圈馬達(dá)驅(qū)動芯片產(chǎn)品，滿足中高端智能手機(jī)產(chǎn)品的市場需求，報告期內(nèi)已實(shí)現(xiàn)向部分客戶小批量供貨。未來，基于在穩(wěn)定算法、參數(shù)自檢測、失調(diào)電流自校準(zhǔn)等方面的技術(shù)積累，公司將持續(xù)進(jìn)行技術(shù)優(yōu)化升級，并依托EEPROM產(chǎn)品的客戶資源優(yōu)勢，在進(jìn)一步鞏固在開環(huán)類音圈馬達(dá)驅(qū)動芯片市場地位的同時，實(shí)現(xiàn)向閉環(huán)和光學(xué)防抖音圈馬達(dá)驅(qū)動芯片等更高附加值的產(chǎn)品領(lǐng)域拓展。
投資建議
我們預(yù)計公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入8.51/12.03/15.77億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為2.58/4.10/5.80億元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為31倍、19倍、14倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
DDR5滲透率不及預(yù)期；市場需求恢復(fù)不及預(yù)期；新產(chǎn)品進(jìn)度不及預(yù)期；市場競爭加劇等。
|
|
