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投資要點(diǎn)
　　公告：公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.80億元，同比增長(zhǎng)80.21%；歸母凈利潤(rùn)3.54億元，同比增長(zhǎng)226.81%；第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.63億元，同比增長(zhǎng)73.27%，歸母凈利潤(rùn)0.95億元，同比增長(zhǎng)271.84%。
　　全年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，SPD及高可靠性EEPROM產(chǎn)品快速放量。受益于DDR內(nèi)存模組換代升級(jí)以及高可靠性產(chǎn)品的客戶認(rèn)可度及品牌影響力不斷提升，公司SPD產(chǎn)品以及應(yīng)用于汽車(chē)電子、工業(yè)控制等高附加值市場(chǎng)的EEPROM產(chǎn)品銷(xiāo)量和收入實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。毛利率方面，受益于公司SPD產(chǎn)品、高可靠性EEPROM產(chǎn)品等高附加值產(chǎn)品銷(xiāo)售占比的提升，2022年公司毛利率同比提升28.25pct。
　　DDR5加速滲透，SPD實(shí)現(xiàn)大批量出貨。根隨著英特爾第12代Alder Lake平臺(tái)上市，新一代DDR5內(nèi)存模組已于2021年第四季度正式導(dǎo)入市場(chǎng)。相比DDR4內(nèi)存，新一代DDR5內(nèi)存具有速度更快、功耗更低、帶寬更高等優(yōu)勢(shì)，有望在未來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)DDR4內(nèi)存的更新和替代。針對(duì)最新的DDR5內(nèi)存技術(shù)，公司與瀾起科技合作開(kāi)發(fā)配套新一代DDR5內(nèi)存條的SPD產(chǎn)品，為DDR5內(nèi)存模組不可或缺的組件，在DDR5內(nèi)存技術(shù)商用的驅(qū)動(dòng)下，應(yīng)用于DDR5內(nèi)存模組的SPD產(chǎn)品需求量迅速增長(zhǎng)。作為業(yè)內(nèi)少數(shù)擁有完整SPD產(chǎn)品組合和技術(shù)儲(chǔ)備的企業(yè)，公司積極響應(yīng)下游客戶需求并形成了穩(wěn)定的產(chǎn)品供貨能力和優(yōu)異的品牌認(rèn)可度，SPD產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大批量供貨，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。
　　汽車(chē)電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化成必然趨勢(shì)，汽車(chē)EEPROM有望高速增長(zhǎng)。公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車(chē)級(jí)EEPROM產(chǎn)品供應(yīng)商，目前已擁有A1及以下等級(jí)的全系列汽車(chē)級(jí)EEPROM產(chǎn)品。隨著汽車(chē)電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化趨勢(shì)的不斷發(fā)展，汽車(chē)電子產(chǎn)品的滲透率快速提升，在全球汽車(chē)“缺芯”的背景下，公司憑借較高的產(chǎn)品質(zhì)量、高效的市場(chǎng)響應(yīng)能力、較為完整的應(yīng)用產(chǎn)品線和穩(wěn)定的供貨能力，及時(shí)把握汽車(chē)級(jí)EEPROM芯片供應(yīng)短缺帶來(lái)的市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，汽車(chē)級(jí)EEPROM產(chǎn)品的銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車(chē)的智能座艙、三電系統(tǒng)、視覺(jué)感知、底盤(pán)傳動(dòng)與微電機(jī)等四大系統(tǒng)的數(shù)十個(gè)子模塊，終端客戶包括眾多國(guó)內(nèi)外主流汽車(chē)廠商。此外，公司積極完善在A0等級(jí)汽車(chē)級(jí)EEPROM的技術(shù)積累和產(chǎn)品布局，并開(kāi)發(fā)滿足不同等級(jí)的ISO 26262功能安全標(biāo)準(zhǔn)的汽車(chē)級(jí)EEPROM產(chǎn)品。
　　首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為5.01、6.52和7.84億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)（2023年4月13日收盤(pán)價(jià)）PE為25.1、19.3和16.0倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：DDR5滲透率不及預(yù)期，新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期。