>> 廣發(fā)證券-聚辰股份(688123)SPD持續(xù)放量，全年業(yè)績強勁增長-230414
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 1192KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍,王亮,耿正 |
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核心觀點：
2022全年業(yè)績強勁增長。公司發(fā)布2022年年報。公司2022年度實現(xiàn)營收9.80億元，YoY+80.21%，歸母凈利潤3.54億元，YoY+226.81%，扣非后歸母凈利潤3.93億元，YoY+361.13%。受益于DDR5滲透率提升拉動SPD出貨和EEPROM導(dǎo)入汽車和工控等更高附加值市場等因素，公司2022年毛利率也大幅提振至67.03%，YoY+28.25pct。就22Q4單季度看，公司實現(xiàn)營收2.63億元，YoY+73.27%，QoQ-4.72%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.95億，YoY+271.84%，QoQ-24.08%，單季度毛利率72.03%，環(huán)比繼續(xù)提振1.33pct。
SPD和汽車EEPROM持續(xù)放量。公司憑借在EEPROM領(lǐng)域積累多年核心技術(shù)，抓住DDR5時代升級機遇，通過與內(nèi)存接口芯片龍頭瀾起科技合作推出SPD產(chǎn)品，形成先發(fā)優(yōu)勢與較高壁壘。公司及時把握DDR內(nèi)存模組換代升級以及汽車級EEPROM芯片供應(yīng)短缺帶來的市場發(fā)展機遇，積極順應(yīng)下游客戶需求并快速地作出響應(yīng)，形成了穩(wěn)定的產(chǎn)品供貨能力和優(yōu)異的品牌認可度。
存儲周期拐點可期，公司完善存儲布局，長期發(fā)展向好。行業(yè)層面，DDR5持續(xù)升級滲透趨勢不變，同時存儲賽道周期觸底有望較早復(fù)蘇。公司層面，一方面，公司向市場需求更廣闊的NORFlash領(lǐng)域進軍，另一方面同時公司還于近期投資本土NAND和DRAM的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的喻芯半導(dǎo)體，進一步完善在存儲領(lǐng)域戰(zhàn)略性布局，增強可持續(xù)發(fā)展能力。
盈利預(yù)測與投資建議。我們看好DDR5升級和存儲周期拐點趨勢以及公司存儲產(chǎn)業(yè)鏈布局，預(yù)計23-25年EPS分別為4.19、5.75、7.09元，維持公司合理價值131.49元/股觀點不變，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。DDR5滲透不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。新產(chǎn)品進展不及預(yù)期。
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