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盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，但預(yù)計(jì)美長(zhǎng)債利率走低有限。美國(guó)私營(yíng)部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表較堅(jiān)挺，增加經(jīng)濟(jì)對(duì)加息的韌性，加上疫情以來(lái)財(cái)政取態(tài)保持?jǐn)U張，企業(yè)資本支出強(qiáng)勁，美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)。軟著陸的可能性以及自然利率的可能上升將壓縮美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)幾年的降息空間。對(duì)于可能出現(xiàn)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，決策者可能偏向利用流動(dòng)性支持而非大幅降息來(lái)應(yīng)對(duì)。隨著經(jīng)濟(jì)降溫，我們預(yù)計(jì)明年聯(lián)儲(chǔ)小幅降息50個(gè)基點(diǎn)。今明兩年的10年期利率將徘徊在4%左右。
　　美國(guó)財(cái)政赤字和債務(wù)將繼續(xù)上升，支持利率高位。疫情以來(lái)的財(cái)政擴(kuò)張、安全資產(chǎn)供應(yīng)上升，促使美國(guó)實(shí)際利率趨向其潛在增長(zhǎng)，與我們之前的預(yù)期一致。未來(lái)幾年，財(cái)政利息支出將進(jìn)一步增加財(cái)政赤字和政府融資需求，支持利率保持高位。近期的債務(wù)上限協(xié)議達(dá)成后減少了短期的財(cái)政緊縮壓力，但中期增長(zhǎng)和債務(wù)可持續(xù)性仍面臨風(fēng)險(xiǎn)。
　　美元短期維持堅(jiān)挺，中期預(yù)計(jì)繼續(xù)回落。美國(guó)利率上升在短期內(nèi)會(huì)對(duì)美元形成支撐，但我們預(yù)計(jì)隨著聯(lián)儲(chǔ)加息見(jiàn)頂，以及財(cái)政赤字加大，美元將逐漸下行。隨著下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和情緒改善，我們維持人民幣小幅升值的預(yù)期。