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事件：海南發(fā)展發(fā)布2023年半年報(bào)：23H1公司實(shí)現(xiàn)營收17.30億元/同比+26%，歸母凈利潤-0.45億元/同比+22%；23Q2營收9.83億元/同比+16%，歸母凈利潤-0.10億元/同比+29%，扣非歸母凈利潤-0.11億元/同比+27.5%；23Q2實(shí)現(xiàn)毛利率7.21%/同比-2pct，實(shí)現(xiàn)凈利率-1.38%/同比+0.5pct。
　　分產(chǎn)品來看：23H1幕墻工程項(xiàng)目逐步正常開工，推動(dòng)營收修復(fù)，23H1幕墻工程實(shí)現(xiàn)營收10.18億元/+62%，特玻材料實(shí)現(xiàn)營收5.67億元/-5.7%，幕墻玻璃制品實(shí)現(xiàn)營收1.67億元/+10%；家電玻璃制品實(shí)現(xiàn)營收0.06億元/-76%，幕墻門窗制品實(shí)現(xiàn)營收27.43萬元/-95%，營收下滑主因公司擬對(duì)兩家子公司進(jìn)行破產(chǎn)清算所致。
　　盈利能力來看：光伏制品價(jià)格下跌+幕墻工程業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇致使毛利率下滑，23Q2公司實(shí)現(xiàn)毛利率7.21%/-2pct，銷售費(fèi)率1.24%/-0.2pct，管理費(fèi)率5.06%/+0.01pct，研發(fā)費(fèi)率3.00%/-0.1pct，財(cái)務(wù)費(fèi)率-0.30%；23Q2實(shí)現(xiàn)整體凈利率-1.38%/+0.5pct。
　　持續(xù)關(guān)注?？孛舛愘Y產(chǎn)注入進(jìn)展：2021年4月9日，公司控股股東海南控股承諾在2021年非公開發(fā)行事項(xiàng)完成后三年內(nèi)穩(wěn)妥推進(jìn)全球消費(fèi)精品（海南）貿(mào)易有限公司控股權(quán)注入公司；2022年5月12日此次非公開發(fā)行股份于深交所上市，控股股東承諾進(jìn)入履約期間。我們預(yù)計(jì)其注入進(jìn)展或慢于海汽集團(tuán)，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)或仍需等待。
　　品類結(jié)構(gòu)優(yōu)化&多業(yè)態(tài)多渠道發(fā)力有望推動(dòng)經(jīng)營效益持續(xù)提升：
　　1）從品類結(jié)構(gòu)來看，?？孛舛惓窃谙慊?、酒水及3C品類方面較具特色，22年香化酒水、3C產(chǎn)品銷售占比分別近80%、18%，23Q1整體銷售同比增長60%，其中酒水銷售占比20%；此外，?？孛舛惓欠e極推進(jìn)精品引入，將精品招商及差異化打造作為23年工作重心；
　　2）從多渠道多業(yè)態(tài)布局來看，海控免稅借力會(huì)員購、跨境購等業(yè)態(tài)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)短期波動(dòng)，積極把握?？谘菟嚱?jīng)濟(jì)，演唱會(huì)期間與主辦方合作投放100臺(tái)接駁大巴并派發(fā)代金券推動(dòng)粉絲進(jìn)行免稅消費(fèi)，同時(shí)與航司、OTA、酒店、景區(qū)、通信等超50家企業(yè)合作，發(fā)放免稅代金券千萬元，吸引客流、促成銷售。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，客流及銷售不及預(yù)期，主要原材料價(jià)格波動(dòng)等。