>> 光大證券-振華科技(000733)2023年半年度報告點評：歸母凈利潤同比增長20%，分立器件業(yè)務(wù)高景氣持續(xù)-230826
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
大?。?/td>
| 808KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉宇辰,王凱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，23H1實現(xiàn)營業(yè)收入43.12億元，同比增長12.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤15.30億元，同比增長20.21%。23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入22.09億元，同比增長13.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.96億元，同比增長19.55%。
點評：
綜合毛利率小幅提升，期間費用率下降：公司23H1綜合毛利率62.47%，同比提升0.33PCT。期間費用率17.90%，同比降低1.93PCT。毛利率的提升和費用率的下降，是利潤增速高于營收增速的重要原因。
分立器件類產(chǎn)品帶動營收增長，傳統(tǒng)元件產(chǎn)品利潤水平整體提升：公司主要承擔(dān)半導(dǎo)體分立器件業(yè)務(wù)的子公司振華永光23H1實現(xiàn)營收11.25億元，同比增長52.50%，在披露的各子公司中營收增速最高，反映了下游需求的持續(xù)增長。主要承擔(dān)傳統(tǒng)元器件業(yè)務(wù)的子公司中，振華新云凈利率同比提升3.06PCT，振華云科同比提升8.05PCT，振華富同比提升1.56PCT，反映了該類業(yè)務(wù)需求增長雖有所放緩，但公司通過提升效率、布局高附加值產(chǎn)品等方式，進(jìn)一步提升經(jīng)營質(zhì)量及盈利水平。
應(yīng)收賬款提升預(yù)示下游需求向好，存貨周轉(zhuǎn)或出現(xiàn)一定改善：截止2023年6月30日，公司應(yīng)收賬款52.24億元，相比22年末增長124.82%，主要由于新型電子元件板塊銷售增長，一定程度上預(yù)示了下游需求的繼續(xù)向好趨勢。存貨21.80億元，相比22年末減少4.73%，主要為發(fā)出商品客戶完成驗收，或反映公司存貨周轉(zhuǎn)方面出現(xiàn)了一定改善。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司2023年度預(yù)算報告披露，年度營收預(yù)計為87億元，利潤總額預(yù)計為33.6億元。H1營收實現(xiàn)43億元（完成度49.56%），利潤總額實現(xiàn)17.7億元（完成度52.74%）。公司作為軍用元器件龍頭企業(yè)有望持續(xù)受益于“國家安全發(fā)展”大背景下的市場持續(xù)高景氣，疊加公司產(chǎn)品品類的不斷拓寬，預(yù)算目標(biāo)有望超額完成。我們提升公司2023、2024年歸母凈利潤的預(yù)測11.81%/14.34%至30.40億元/37.26億元，并預(yù)測2025年歸母凈利潤達(dá)到44.55億元，2023-2025年EPS分別為5.84/7.16/8.56元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE估值15/12/10X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新型高可靠產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險；防務(wù)電子元器件市場競爭加劇帶來的競爭風(fēng)險；國防政策調(diào)整風(fēng)險。
|
|
