>> 華泰證券-南鋼股份(600282)先進鋼鐵材料放量，盈利韌性顯現(xiàn)-230825
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
| 下載權限： |
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23H1歸母凈利潤同比-36.8%，維持“買入”評級
公司23H1實現(xiàn)營收369.2億元（yoy+3.7%），歸母凈利9.89億元（yoy-36.8%）；23Q2歸母凈利為6.13億元（yoy-24.9%、qoq+62.9%）。我們預計23-25年公司EPS分別為0.42/0.50/0.58元，可比公司PE（2023E）均值8.22X，考慮公司產(chǎn)品結構持續(xù)改善疊加多元化布局，給予公司23年10.5XPE，對應目標價4.41元（前值4.37元），維持“買入”評級。
23Q2噸鋼毛利明顯改善，盈利韌性顯現(xiàn)
據(jù)公司半年報，23H1公司鋼材產(chǎn)、銷量分別514.53、514.64萬噸（yoy+5.17%、+8.04%），完成年度計劃的48.54%，噸鋼毛利603元/噸（yoy-151元/噸）。其中23Q2噸鋼毛利702元/噸（yoy-96元/噸，qoq+202元/噸），環(huán)比明顯改善。總體來看，23H1公司毛利率10.55%（yoy-1.21pct），期間費用率6.87%（yoy+0.97pct），主因公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費用率達3.22%（yoy+0.48pct），銷售凈利率2.98%（yoy-1.52pct），高于行業(yè)平均銷售凈利率1.03%，公司業(yè)績韌性顯現(xiàn)。
核心優(yōu)勢產(chǎn)品放量，先進鋼鐵材料利潤貢獻持續(xù)提升
23H1公司先進鋼鐵材料銷量129.55萬噸（yoy+45.97%），維持高速增長，占鋼材總銷量25.18%，進一步增加6.55pct，毛利率16.80%（yoy-0.47pct），噸毛利1015元/噸（yoy-33元/噸），保持相對穩(wěn)定。23H1先進鋼鐵材料貢獻利潤總額13.15億元，占鋼材產(chǎn)品總毛利總額的42.38%，是公司盈利韌性的最有力支撐。公司在板材領域競爭力優(yōu)勢明顯，報告期超厚超寬容器鋼等14項高端產(chǎn)品實現(xiàn)0到1突破并產(chǎn)業(yè)化，并取得多個國內(nèi)外客戶認證。
焦炭項目穩(wěn)步推進，業(yè)績逐步釋放
報告期內(nèi)，印尼金瑞新能源260萬噸焦炭項目的1、2、3號焦爐已投運，4號焦爐正在砌爐，23H1實現(xiàn)焦炭銷量59.75萬噸，凈利潤7068.61萬元。印尼金祥新能源390萬噸焦炭項目2號焦爐已點火烘爐，1號焦爐已具備烘爐條件，3號焦爐完成砌爐，4號焦爐準備開始砌爐，其余焦爐及其配套設施正在按序推進施工。
數(shù)智南鋼戰(zhàn)略再取突破，助力降本增效
報告期內(nèi)，公司在數(shù)據(jù)治理等方面取得實質(zhì)性進展，實現(xiàn)8個重點領域數(shù)據(jù)標準化盤點與入湖，湖內(nèi)數(shù)據(jù)資產(chǎn)中心上線試運行；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面，新產(chǎn)業(yè)信息化系統(tǒng)、板材全流程智能制造等項目上線。公司“智改數(shù)轉(zhuǎn)”持續(xù)推進成本尋優(yōu)，助推工序成本同比下降7.43億元、采購降本1.02億元。
風險提示：下游需求不及預期，原材料價格大幅波動，產(chǎn)能釋放不及預期。
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