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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)：2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.52億元，同比增長(zhǎng)26.45%；歸母凈利潤(rùn)17.12億元，同比增長(zhǎng)32.61%；扣非歸母凈利潤(rùn)為17.59億元，同比增長(zhǎng)27.23%。23Q2：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.31億元，同比增長(zhǎng)32.81%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.31億元，同比增長(zhǎng)36.82%，扣非歸母凈利潤(rùn)10.07億元，同比增長(zhǎng)32.57%。業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　內(nèi)生增速穩(wěn)健，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展：23Q2單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.31億元，同比增長(zhǎng)32.81%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.31億元，同比增長(zhǎng)36.82%，扣非歸母凈利潤(rùn)10.07億元，同比增長(zhǎng)32.57%。二季度公司實(shí)現(xiàn)內(nèi)生穩(wěn)健增長(zhǎng)，我們認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看，眼科行業(yè)需求較為剛性，公司有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。
　　白內(nèi)障業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，盈利能力有所恢復(fù)：2023上半年公司門診量726.95萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)31.19%；手術(shù)量60.78萬(wàn)例，同比增長(zhǎng)36.62%，23H1公司毛利率49.46%，同比提升0.14pct，盈利能力有所恢復(fù)。23H1屈光業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)40.28億元，同比增長(zhǎng)17.15%，毛利率57.72%，同比增加0.03pct；23H1公司視光業(yè)務(wù)營(yíng)收23.01億元，同比增長(zhǎng)30.50%，毛利率為55.24%，同比增加1.55pct；眼前段項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收入8.70億元，同比增長(zhǎng)27.90%；眼后段項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收入6.85億元，同比增長(zhǎng)31.82%；白內(nèi)障項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)收入16.74億元，同比增長(zhǎng)60.28%，白內(nèi)障業(yè)務(wù)收入強(qiáng)勁增長(zhǎng)主要是由于公司醫(yī)療服務(wù)能力提升、品牌影響力持續(xù)擴(kuò)大及部分老年患者2022年延遲就醫(yī)的需求釋放。
　　“1+8+N”戰(zhàn)略布局持續(xù)推進(jìn)，強(qiáng)化國(guó)內(nèi)龍頭優(yōu)勢(shì)：公司繼續(xù)提升全國(guó)醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)的廣度、深度、密度以及高度，已在湖南、湖北、四川、遼寧、廣東等公司重點(diǎn)布局省份逐步實(shí)現(xiàn)省會(huì)城市一城多院、眼視光門診部（診所）橫向同城分級(jí)診療網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。截至2023H1，公司在境內(nèi)共有醫(yī)院229家，門診部168家，分級(jí)連鎖優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，海外布局124家眼科中心和診所，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭位置。隨著公司體內(nèi)旗艦老院的穩(wěn)定增長(zhǎng)，次新院的業(yè)績(jī)爬坡，集團(tuán)內(nèi)部孵化的優(yōu)質(zhì)醫(yī)院不斷整合，公司可持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)龍頭地位。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：綜合考慮公司費(fèi)用投入等因素，我們小幅下調(diào)23-25年歸母凈利潤(rùn)至32.27/42.14/55.24億元（原預(yù)測(cè)35.12/46.52/60.76億元，下調(diào)幅度為8.1%/9.4%/9.1%），公司是眼科?？漆t(yī)院的龍頭，屈光、視光及多項(xiàng)業(yè)務(wù)處在高速增長(zhǎng)期，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)項(xiàng)目整合不達(dá)預(yù)期；醫(yī)保政策風(fēng)險(xiǎn)。