>> 銀河證券-中材國際(600970)新訂單高增，工程、運維、裝備三輪驅(qū)動-230825
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
大?。?/td>
| 344KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
龍?zhí)旃?/a> |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年半年度報告。
新簽合同額高增長，境外業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入205.49，同比減少0.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.68億元，同比增長6.53%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤13.22億元，同比增長27.35%。2023H1，公司新簽合同總額405.99億元，同比增長68%，分業(yè)務(wù)看，工程技術(shù)服務(wù)營收同比下降5.06%，新簽合同額同比增長103%，高端裝備制造營收同比增長9.79%，新簽合同額同比增長19%，生產(chǎn)運營服務(wù)營收同比增長5.17%，新簽合同額同比增長10%。公司作為全球最大的水泥技術(shù)裝備工程系統(tǒng)集成服務(wù)商，未來的海外業(yè)務(wù)仍有較大發(fā)展空間。
盈利能力有所提升，境外業(yè)務(wù)毛利率增速顯著。2023H1公司毛利率為18.35%，同比提升1.89pct，凈利率為7.16%，同比提升1.07pct，盈利能力有所提升。分業(yè)務(wù)看，工程服務(wù)毛利率同比上升4.51pct至14.92%，運維服務(wù)毛利率同比下降5.37pct至18.75%，裝備制造毛利率同比上升0.85pct至25.21%。分地區(qū)看，公司境外業(yè)務(wù)毛利率同比上升3.23pct至18.96%。公司2023H1銷售費用同比上升30.25%，主要原因是公司發(fā)生的差旅費、辦公費、銷售代理費等增加；財務(wù)費用轉(zhuǎn)負為正，主要系尼日利亞奈拉貶值產(chǎn)生匯率損失，上年同期為匯率收益所致。
工程、運維、裝備三輪驅(qū)動，“一帶一路”持續(xù)擴張。2023H1，公司境外業(yè)務(wù)業(yè)績亮眼，實現(xiàn)收入81.17億元，同比增長3.38%，新簽合同額215.64億元,同比增長205%，增量主要來自于“一帶一路”沿線國家的基建需求。2023年是“一帶一路”十周年，非洲、東南亞、中東等區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施與房建市場快速增長，預(yù)計未來仍有較大市場空間。除傳統(tǒng)水泥EPC業(yè)務(wù)外，公司海外工程業(yè)務(wù)的增量來源于高端裝備研發(fā)智造平臺、新的運維體系、屬地化產(chǎn)業(yè)布局的轉(zhuǎn)化。公司通過對“一帶一路”沿線地區(qū)新建水泥生產(chǎn)線的運營維護，對自主研發(fā)的新型干法水泥生產(chǎn)線核心技術(shù)和裝備的出口，對水泥和礦業(yè)開展數(shù)字化產(chǎn)品服務(wù)，利用與工程總承包業(yè)務(wù)的協(xié)同優(yōu)勢帶動工程項目的拓展，積極向工程、運維、裝備綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。
投資建議：公司是水泥工程行業(yè)龍頭企業(yè)，將充分受益于“雙碳”背景下的水泥行業(yè)轉(zhuǎn)型升級；公司作為國際工程承包企業(yè)，將充分受益“一帶一路”十周年帶來的業(yè)務(wù)機會。預(yù)計公司2023-2024年營收分別為459.43億元、517.96億元，同比分別增長18.35%、12.74%，歸母凈利潤分別為25.94億元、30.56億元，同比分別增長18.23%、17.81%，EPS分別為0.99元/股、1.16元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE分別為11.13倍、9.45倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：訂單落地不及預(yù)期的風(fēng)險；水泥行業(yè)轉(zhuǎn)型升級不及預(yù)期的風(fēng)險。
|
|
