>> 東方證券-宏華數(shù)科(688789)23H1業(yè)績同比增長20%，盈利能力呈現(xiàn)穩(wěn)定提升態(tài)勢-230826
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
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| 354KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王天一,楊震,丁昊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布中報。23H1實現(xiàn)營收5.60億元(+21.13%)，歸母凈利1.48億元(+20.07%)，扣非歸母凈利1.45億元(+23.22%)。Q2單季度實現(xiàn)營收2.77億元(+48.61%)，歸母凈利0.84億元(+67.05%)，扣非歸母凈利0.82億元(+71.43%)。
2023年上半年盈利能力保持穩(wěn)定提升態(tài)勢。23H1公司毛利率為47.52%，同比增長1.52pct；銷售凈利率為27.77%，同比增長0.51pct，盈利能力保持穩(wěn)定上升趨勢。單季度環(huán)比看，Q2營收-2.21%，歸母凈利+30.49%。
2023年上半年匯兌損益和利息收入增加致使財務費用率有所優(yōu)化。費用端看，23H1公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為8.44/5.89/6.92/-7.31%，同比+3.32/-0.86/+1.21/-4.25pct。財務費用率有所優(yōu)化主要系受美元匯率上升形成的匯兌收益增加及利息收入增加所致；銷售費用率有所增加主要系公司參加展會增多導致宣傳費增加以及業(yè)務增長導致技術服務費用和售后支出增加所致。
數(shù)碼印花設備龍頭暢享行業(yè)紅利，墨水耗材構筑長期穩(wěn)定增長基石。1）數(shù)碼印花設備：受益于滲透率快速提升和產能擴張以及賽道延展性。得益于小單快反旺盛需求、技術進步成本不斷降低以及環(huán)保政策的推動。根據中國印染行業(yè)協(xié)會《全球紡織品數(shù)碼噴墨印花發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢深度解析》預測，預計到2025年全球/中國數(shù)碼印花布滲透率將快速提升至27%/29%，公司將充分受益于行業(yè)高速發(fā)展紅利。公司IPO+定增合計募投產能約達到5520臺，為2021年950臺產量的5.8倍。此外，公司積極打造湖州規(guī)?；慰旆词痉镀脚_，且收購德國TEXPA 100%股權，有望成為紡織柔性供應鏈全套核心裝備供應商；同時作為通用性技術平臺，有望橫向拓展至瓦楞包裝、建筑裝潢、標簽書刊印刷等領域成長空間大。2）墨水耗材：設備墨水一體化，墨水耗材構筑長期穩(wěn)定增長基石。2023H1年墨水業(yè)務營收占比為40%左右。23年中報顯示，公司正在天津籌建智能化墨水生產基地，正式建成投產后，墨水生產能力預計擴大至4-5萬噸。
盈利預測與投資建議
根據22年年報和23年中報，我們下調了營收預測、上調了毛利率預測、以及調整了對費用端的預測，預測公司2023-2024年歸母凈利潤分別為3.21、4.14億元（前值為3.78、5.07億元），新增對25年歸母凈利潤的預測為5.36億元。采用相對估值，參考可比公司23年平均42倍PE，對應目標價為112.14元，維持“買入”評級。
風險提示：匯兌損益風險；全球疫情恢復不達預期；行業(yè)滲透率不達預期；核心部件噴頭依賴外采風險；募投產能擴產不達預期；應收賬款增長過快風險；原材料價格大幅波動風險；投資并購相關風險
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