>> 國海證券-宏華數(shù)科(688789)2022年報及2023年一季報點評：2022年業(yè)績有所承壓，墨水、外銷占比提升較為顯著-230508
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚健 |
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事件:
宏華數(shù)科發(fā)布2022年報及2023年一季報：2022年實現(xiàn)營業(yè)收入8.95億元，同比-5.15%，歸母凈利潤2.43億元，同比+7.24%，扣非歸母凈利潤2.36億元，同比+11.94%；2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元，同比+2.59%，歸母凈利潤0.64億元，同比-12.16%，扣非歸母凈利潤0.63億元，同比-9.61%。
投資要點:
2022年業(yè)績承壓，2023Q1業(yè)績環(huán)比有所改善。2022年公司營業(yè)收入、歸母凈利潤分別同比-5.15%、+7.24%，疫情影響、下游景氣度較弱背景下，2022年業(yè)績承壓。單季度來看，2022Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.97億元，同比-17.81%，環(huán)比-16.06%，歸母凈利潤0.57億元，同比-10.91%，環(huán)比-10.64%，2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元，同比+2.59%，環(huán)比+43.35%，歸母凈利潤0.64億元，同比-12.16%，環(huán)比+13.29%，2023Q1業(yè)績環(huán)比有所改善。
產(chǎn)業(yè)鏈延伸，利潤率優(yōu)化較為明顯。從利潤率來看，2022年公司毛利率47.20%，同比+4.59pct，歸母凈利率27.17%，同比+3.14pct，盈利能力有所提升，主要原因在于公司合并范圍增加，設(shè)備及墨水向供應(yīng)鏈上游延伸、納入更多子公司毛利，其中2022年數(shù)碼噴印設(shè)備、墨水業(yè)務(wù)毛利率分別同比+1.89pct、+7.81pct。2022年公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用分別同比+1.32pct、+2.23pct、+0.75pct、-4.53pct，整體期間費用率同比-0.23pct。
墨水、外銷收入占比提升較顯著。具體業(yè)務(wù)來看，2022年公司數(shù)碼噴印設(shè)備收入4.62億元，同比-15.09%，墨水收入3.80億元，同比+18.14%，墨水收入占比從2021年的34.09%提升至2022年的42.47%，提升幅度較大。2022年公司內(nèi)銷收入4.34億元，同比-26.10%，外銷收入4.58億元，同比+31.01%，外銷收入占比從2021年的37.09%提升至2022年的51.23%，占比已超過一半。
盈利預(yù)測和投資評級：考慮到下游紡服景氣度回升需時間傳導(dǎo)，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)收入12.86、17.70、23.26億元，同比增速為44%、38%、31%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.24、4.55、6.25億元，同比增速為33%、41%、37%，現(xiàn)價對應(yīng)PE36.4、25.9、18.9倍，考慮到墨水耗材業(yè)務(wù)及外銷業(yè)務(wù)持續(xù)推進，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)景氣度改善不及預(yù)期，產(chǎn)品出口不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇風險，研發(fā)進度不及預(yù)期。
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