>> 廣發(fā)證券-宏華數(shù)科(688789)業(yè)績略超預(yù)期，非紡業(yè)務(wù)有望成新支撐-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 954KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
代川,孫柏陽 |
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23Q2業(yè)績略超預(yù)期。23H1營業(yè)收入5.6億元，同比增長21.13%；歸母凈利潤1.48億元，同比增長20.07%。23Q2營業(yè)收入2.77億元，同比增長48.61%；歸母凈利潤8366.7萬元，同比增長67.05%。受匯率波動影響，上半年公司匯兌收益1931萬元。
海外占比提升推動毛利率增長。23H1內(nèi)銷收入同比+15.7%，海外收入同比+25%，海外產(chǎn)品毛利率較高，因此毛利率同比+1.52pct，達到47.52%。銷售費用同比增長99%，主要由于上半年公司參展變多。
墨水價格逐步趨近傳統(tǒng)，設(shè)備訂單有望上行。23H1設(shè)備收入同比增長32%；墨水收入同比增長2.3%，主要由于規(guī)模效應(yīng)下墨水成本下降，墨水價格下降。隨著墨水價格逐漸趨近傳統(tǒng)染料價格，疊加7-8月進入冬裝旺季，下游開工率及訂單量上升，設(shè)備訂單有望迎來上升。
布局書刊、包裝領(lǐng)域，非紡業(yè)務(wù)有望成為新支撐。7月24日公司發(fā)布公告，擬收購山東盈科杰數(shù)碼51%的股權(quán)，根據(jù)公司半年報，8月10日此次收購已完成工商變更登記手續(xù)。盈科杰主要產(chǎn)品為噴墨印刷機，書刊的數(shù)碼噴印處于高速發(fā)展初期，根據(jù)公司收購公告，從2015-2020年，每年新增的高速噴墨印刷設(shè)備裝機量都是前一年的2-3倍，2021年高速噴墨印刷設(shè)備新增裝機量為299臺，在連續(xù)7年的裝機統(tǒng)計中仍屬高位。根據(jù)盈科杰與公司的業(yè)績承諾，盈科杰2023-2024年需實現(xiàn)凈利潤累計不低于5500萬元。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為3.3/4.5/6.1億元。參考可比公司估值，給予公司2023年40xPE估值，對應(yīng)合理價值109.79元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟風(fēng)險；下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加劇的風(fēng)險；產(chǎn)能擴張不及預(yù)期。
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