>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)：鋰價持穩(wěn)，靜待9月下游排產(chǎn)預(yù)期-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 2090KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝鴻鶴，安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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1. 【關(guān)鍵詞】藍(lán)科鋰業(yè)拍賣中標(biāo)價格為20.4-20.8萬元/噸；7月中國碳酸鋰進(jìn)口1.29萬噸（環(huán)比+1.1%，同比+38.0%）；7月中國鋰礦石進(jìn)口數(shù)量為38.0萬噸（環(huán)比增加8.65%，同比增加30.34%）
2.投資策略：維持行業(yè)“增持”評級，中長線繼續(xù)推薦稀土永磁、銻和錫板塊。1）稀土：需求端逐步筑底，中長期機(jī)器人、新能源汽車等多個消費(fèi)場景有望爆發(fā)，板塊長期趨勢未改；2）銻：作為缺乏供給的小金屬品種，光伏領(lǐng)域消費(fèi)維持高景氣，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)底部向上，銻價彈性可期；3）錫：緬甸停產(chǎn)落地，市場逐步回歸到“高庫存+需求低迷”的弱現(xiàn)實(shí)。中長期看，錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價向上彈性可期。
3.行情回顧：本周商品價格高位震蕩：1）鋰，本周國內(nèi)電池級碳酸鋰價格下跌3.5%至22.0萬元/噸，電池級氫氧化鋰價格下跌3.6%至21.1萬元/噸。2）稀土：國內(nèi)氧化鐠釹價格上漲2.7%至49.3萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑價格上漲4.0%至245.5萬元/噸，氧化鋱價格上漲10.0%至795.0萬元/噸。3）鈷：MB鈷（標(biāo)準(zhǔn)級）報價下跌2.3%至15.88美元/磅，MB鈷（合金級）價格下跌2.0%至18.13美元/磅；國內(nèi)金屬鈷價格下跌2.8%至25.75萬元/噸，硫酸鈷價格下跌4.0%至3.60萬元/噸，四氧化三鈷價格下跌9.2%至14.85萬元/噸。
4）鎳：LME鎳價收于21050美元/噸，環(huán)比+4.47%；SHFE鎳價收于16.92萬元/噸，環(huán)比+0.95%。5）銅箔：8微米鋰電銅箔加工費(fèi)穩(wěn)至2.1萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)下跌2.2%至2.20萬元/噸。6）股票行情：本周申萬有色指數(shù)下降2.18%，跑輸滬深300指數(shù)0.20%，具體細(xì)分板塊來看：稀土磁材下降6.40%，工業(yè)金屬下降0.64%，鎳鈷下降1.60%，黃金上漲5.54%，鋰板塊下降5.13%。
4.終端需求預(yù)期向好。1）光伏板塊：2023年7月光伏新增裝機(jī)量為18.74GW，同比增長174%；1-7月國內(nèi)光伏新增裝機(jī)量97.16GW，同比增長158%。2）新能源汽車板塊：7月中國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成80.5萬輛和78萬輛，同比分別增長30.6%和31.6%。3）動力電池方面，7月我國動力電池產(chǎn)量共計61.0GWh，同比增長28.9%，環(huán)比增長1.5%。裝車量方面，7月我國動力電池裝車量32.2GWh，同比增長33.3%，環(huán)比下降2.0%。7月產(chǎn)裝比由1.83上升至1.89。
4）正極材料方面，7月正極材料產(chǎn)量20.89萬噸，環(huán)比-6.97%；國內(nèi)三元材料產(chǎn)量為5.29萬噸，環(huán)比-7.45%，同比+6.54%；磷酸鐵鋰產(chǎn)量為15.60萬噸，環(huán)比-6.81%，同比+76.61%。
5.鋰：產(chǎn)業(yè)鏈博弈增強(qiáng)。本周藍(lán)科鋰業(yè)對工業(yè)級碳酸鋰進(jìn)行拍賣，最終中標(biāo)價格為20.4-20.8萬元/噸（出廠含稅），新疆有色鋰輝石拍賣最終流拍，且正值月末節(jié)點(diǎn)，下游正極材料廠大多等待9月排產(chǎn)預(yù)期，對于市場碳酸鋰價格多以觀望為主。
6.稀土永磁：供求關(guān)系穩(wěn)定，價格小幅震蕩。本周氧化鐠釹上漲2.7%至49.3萬元/噸，當(dāng)前稀土供應(yīng)端生產(chǎn)穩(wěn)定，現(xiàn)貨數(shù)量不多，需求面略有好轉(zhuǎn)，但尚未形成較強(qiáng)支撐。向后看重點(diǎn)關(guān)注第二批稀土生產(chǎn)配額以及需求復(fù)蘇力度，這兩個因素決定了未來稀土價格變動方向。
7.銻：供應(yīng)緊張，價格高位震蕩。國內(nèi)銻精礦價格6.65萬元/噸，環(huán)比+1.5%；銻錠價格為7.99萬元/噸，環(huán)比+1.3%。目前受制于原料供給緊張，銻錠開工率維持低位，整體市場供應(yīng)增量有限。但下游需求仍然較為低迷，對銻錠的采購需求有限，價格維持高位震蕩狀態(tài)。
8.錫：供給缺乏彈性，受益于半導(dǎo)體需求復(fù)蘇。緬甸停產(chǎn)落地，市場逐步回歸到“高庫存+需求低迷”的弱現(xiàn)實(shí)，本周錫價收于21.62萬元/噸，上漲1.59%。中長期看，錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價向上彈性可期。
9.正負(fù)極集流體材料：加工費(fèi)持穩(wěn)，關(guān)注復(fù)合箔材產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。1）傳統(tǒng)鋰電銅箔加工費(fèi)承壓，關(guān)注復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。供應(yīng)寬松下，銅箔市場表現(xiàn)較低迷。本周，8微米鋰電銅箔加工費(fèi)穩(wěn)至2.1萬元/噸；6微米鋰電銅箔加工費(fèi)下跌2.2%至2.20萬元/噸。萬順新材和雙星新材公告，公司的復(fù)合銅箔產(chǎn)品經(jīng)客戶測試驗(yàn)證，獲得了客戶首張復(fù)合銅箔產(chǎn)品訂單。2）鋰電鋁箔擴(kuò)產(chǎn)速度加快，鈉離子電池帶來需求增量。需求端，中科海納首條GWh級鈉離子電池生產(chǎn)線已投產(chǎn)；寧德時代、蔚藍(lán)鋰芯等公司表示，推動鈉離子電池于2023年量產(chǎn)。本周12μm電池鋁箔加工費(fèi)穩(wěn)至1.8萬元/噸。
10.風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、技術(shù)替代風(fēng)險、產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險、疫情加劇風(fēng)險、新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險，供需測算的前提假設(shè)不及
預(yù)期風(fēng)險等。
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