>> 中信建投-仙壇股份(002746)白雞景氣疊加產(chǎn)能釋放，公司業(yè)績高增-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大?。?/td>
| 354KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王明琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
23H1公司實現(xiàn)營收27.85億元（同比+37.69%），歸母凈利潤2.03億元（同比+1107.29%），公司營收及利潤大幅增長主要系產(chǎn)品銷量提升，疊加上半年白羽雞養(yǎng)殖景氣度整體較高。23H1公司銷售雞肉制品25.42萬噸（同比+23.13%），實現(xiàn)營收25.56億元（同比+37.58%），產(chǎn)品銷售單價10058元/噸，單噸成本約9396元/噸，雞肉制品毛利率6.58%。23H1公司銷售預(yù)制菜品0.76萬噸（同比+48.56%），實現(xiàn)營收9985.70萬元（同比+43.56%），產(chǎn)品銷售單價13174元/噸，單噸成本約11541元/噸，預(yù)制菜品毛利率為12.40%。展望下半年，白羽雞行業(yè)景氣度有望回升，疊加公司產(chǎn)能逐步釋放，板塊業(yè)績或表現(xiàn)較好。
事件
公司披露2023年半年度報告，2023H1實現(xiàn)營收27.85億元，同比增長37.69%，歸母凈利潤2.03億元，同比增長1107.29%。
簡評
1、受益養(yǎng)殖景氣，公司業(yè)績高增。
23H1公司實現(xiàn)營收27.85億元（同比+37.69%），歸母凈利潤2.03億元（同比+1107.29%），公司營收及利潤大幅增長主要系產(chǎn)品銷量提升，疊加上半年白羽雞養(yǎng)殖景氣度整體較高；23Q2公司實現(xiàn)營收15.63億元（同比+33.88%，環(huán)比+27.93%），歸母凈利潤1.11億元（同比+83.62%，環(huán)比+20.84%）。23H1公司銷售毛利率為7.42%（同比+7.19pcts），銷售凈利率為7.97%（同比+7.68pcts）。
費用方面：2023H1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用分別為653.21/3585.50/434.02/-430.63萬元，同比變動分別為+22.09%/+1.84%/+7.36%/-142.90%，其中財務(wù)費用下降主要系公司的利息收入增加所致。
2、產(chǎn)品銷量高增長，產(chǎn)能有序釋放。
23H1公司銷售雞肉產(chǎn)品25.42萬噸（同比+23.13%），實現(xiàn)營收25.56億元（同比+37.58%），產(chǎn)品銷售單價10058元/噸，單噸成本約9396元/噸，雞肉制品毛利率6.58%。23H1公司銷售預(yù)制菜品0.76萬噸（同比+48.56%），實現(xiàn)營收9985.70萬元（同比+43.56%），產(chǎn)品銷售單價13174元/噸，單噸成本約11541元/噸，預(yù)制菜品毛利率為12.40%。展望下半年，白羽雞行業(yè)景氣度有望回升，疊加公司產(chǎn)能逐步釋放，板塊業(yè)績或表現(xiàn)較好。
諸城項目產(chǎn)能逐步釋放。2023年上半年諸城項目商品代肉雞的出欄量為2214萬羽，2023年諸城項目商品代肉雞的出欄量預(yù)計將達到5000萬羽。諸城項目2024年全部建成投產(chǎn)后，將實現(xiàn)父母代、商品代的全配套，仙壇股份的肉雞宰殺量將達到2.5-2.7億只、肉食加工能力達70萬噸，公司產(chǎn)能將翻倍。
3、盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收61.93/68.52/74.13億元，歸母凈利潤4.19/4.58/5.02億元，EPS分別為0.49/0.53/0.58元，對應(yīng)PE分別為17.22x/15.78x/14.37x，維持“增持”評級。
風(fēng)險分析
1、禽類疫病發(fā)生引致的風(fēng)險。如果公司在經(jīng)營過程中面臨雞發(fā)生疫病和養(yǎng)殖行業(yè)爆發(fā)大規(guī)模疫病傳播，會導(dǎo)致：雞因感染疾病死亡，雞只出欄量下降直接影響公司生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績；防疫投入增加；消費者心理和信心受影響，導(dǎo)致市場需求萎縮，產(chǎn)品價格下降。
2、原材料供應(yīng)及價格波動風(fēng)險。如果玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品因國內(nèi)外糧食播種面積減少或產(chǎn)地氣候反常導(dǎo)致減產(chǎn)，市價大幅上升，將增加公司生產(chǎn)成本的控制和管理難度，對公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
3、合作養(yǎng)殖模式引致的風(fēng)險。公司商品代肉雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實施“公司+自養(yǎng)場+農(nóng)場”合作養(yǎng)殖模式，若合作農(nóng)場中止合作或出現(xiàn)違規(guī)養(yǎng)殖行為將影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營
|
|
